主頁（http://www.130131.com）：東方通信：金融電子支撐 無線集群釋放大未來

投資要點：

公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中

2005年左右公司開始嘗試轉(zhuǎn)型，消減盈利能力較弱的通信電子制造業(yè)務(wù)，在金融電子領(lǐng)域及集群通信領(lǐng)域推出自主品牌的產(chǎn)品、進入交換傳輸網(wǎng)絡(luò)工程服務(wù)以及通信增值服務(wù)市場。通過數(shù)年努力，公司銷售凈利率逐步回升，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已經(jīng)初現(xiàn)成效。

金融電子業(yè)務(wù)是目前的支柱

公司自主 ATM 設(shè)備銷售逐年遞增，市場占有率逐步提高，新設(shè)備研發(fā)已取得進展，銷售策略正確，未來盈利能力有望進一步增強。

集群通信業(yè)務(wù)是未來亮點

公司在國內(nèi)率先研發(fā)出自主知識產(chǎn)權(quán)的 TETRA 系統(tǒng)并投入沈陽、杭州兩地展開商用，同時在多地建設(shè)了試驗網(wǎng)。公司在 PDT 領(lǐng)域也頗有建樹。隨著我國數(shù)字通信集群系統(tǒng)的需求增長，集群通信業(yè)務(wù)將成為公司新的業(yè)績增長點。

做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，保證業(yè)績穩(wěn)定

公司將維持通信電子、交換網(wǎng)絡(luò)以及電信增值業(yè)務(wù)的穩(wěn)定以提供持續(xù)可靠的資金保障，同時為未來進一步發(fā)展打下伏筆。

盈利預(yù)測及評級

我們預(yù)期公司 2012-2014年的 EPS分別是 0.21、0.27和 0.35 元。目前 A 股上市公司中在無線集群方面只有海能達從事的業(yè)務(wù)與公司類似，但海能達側(cè)重于終端生產(chǎn)而公司著重于整體系統(tǒng)研發(fā)及生產(chǎn)，相對技術(shù)難度更高。由于公司是我國唯一一家擁有完備自主知識產(chǎn)權(quán)的 TETRA 系統(tǒng)設(shè)計生產(chǎn)能力的企業(yè)，同時考慮到公司未來的成長性，我們給予 2012 年30倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價 6.3元，“推薦”評級。