主頁(yè)（http://www.130131.com）：專網(wǎng)通信行業(yè)需求回暖，頭部企業(yè)充分受益

隨著疫情影響減弱，加上國(guó)際局勢(shì)多變及地緣政治沖突促進(jìn)專網(wǎng)設(shè)備的需求高企，整體來(lái)看專網(wǎng)行業(yè)需求恢復(fù)好于Omdia預(yù)測(cè)的6%-8%預(yù)期，一部分專網(wǎng)企業(yè)的增長(zhǎng)更是達(dá)到了兩位數(shù)，部分專網(wǎng)企業(yè)開始收益于行業(yè)需求快速恢復(fù)、企業(yè)費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化，并進(jìn)入逐步釋放利潤(rùn)空間的階段，在毛利率穩(wěn)定較高的情況下，行業(yè)龍頭的盈利能力將進(jìn)一步延續(xù)。

　　據(jù)中泰證券（600918）研報(bào)顯示，通信設(shè)備板塊前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)超10%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%，通訊設(shè)備各子板塊中，專用通信板塊凈利潤(rùn)增速最高，剔除國(guó)內(nèi)專網(wǎng)終端龍頭海能達(dá)（002583）出售賽普樂帶來(lái)的極值影響，專網(wǎng)通信行業(yè)三季度同比增長(zhǎng)也有70%以上。

　　從行業(yè)的頭部企業(yè)摩托羅拉及海能達(dá)于近期披露的三季度報(bào)告來(lái)看，兩家公司都取得了不錯(cuò)的成績(jī)。摩托Q3收入23.7億美元，同比增長(zhǎng)13%，高于預(yù)期，并且創(chuàng)出單季度新高，其中LMR業(yè)務(wù)增長(zhǎng)近10%，預(yù)計(jì)今年全年可達(dá)到2019年疫情前水平。不過受ESN計(jì)提減值損失、美元強(qiáng)勢(shì)走高等影響，其報(bào)表口徑整體毛利率和凈利率同比小幅下滑，若剔除此影響，摩托三季度同比向好情況顯著。國(guó)內(nèi)企業(yè)看海能達(dá)：得益于主營(yíng)專用通信業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)及出售子公司賽普樂帶來(lái)的投資收益，前三季度扭虧為盈，凈利潤(rùn)大幅提升。兩家海內(nèi)外行業(yè)龍頭公司都同樣印證了行業(yè)復(fù)蘇邏輯，需求恢復(fù)強(qiáng)勁。

　　需求恢復(fù)階段，比拼供應(yīng)鏈保障

　　伴隨著收入新高，摩托在手訂單連續(xù)9個(gè)季度正向增長(zhǎng)，并在2022年Q3創(chuàng)下135億美元的新高。不斷攀升的在手訂單一方面是因?yàn)榭蛻粜枨笤黾�，另一方面也是因去年起摩托半�?dǎo)體元器件短缺的影響，并且其供應(yīng)鏈問題在今年依然沒有得到很好地解決。受此影響，摩托也實(shí)施了一部分提價(jià)策略。

　　今年年初摩托曾表示會(huì)增加1.2億美元的預(yù)算用于半導(dǎo)體原材料的采購(gòu)，摩托副總CFO Jason Winkler在Q3報(bào)告采訪中稱預(yù)計(jì)這個(gè)數(shù)字還會(huì)增加。在其Q2報(bào)告中，摩托經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流及現(xiàn)金流凈額同比大幅下降，就是為改善供應(yīng)問題大幅增加存貨所致。三季報(bào)中也提及市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)品的需求將繼續(xù)超過其在整個(gè)2022年獲得半導(dǎo)體組件供應(yīng)的能力。

　　對(duì)比來(lái)看，海能達(dá)在其近期被問及是否能夠保供時(shí)表示——“得益于公司之前采取的戰(zhàn)略備貨和國(guó)產(chǎn)替代策略，疊加上游供應(yīng)壓力已得到較為顯著的緩解，今年公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)和EMS供應(yīng)鏈做到了很好的保障�！惫�應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)將帶給海能達(dá)拓展市場(chǎng)和用戶的機(jī)會(huì)。據(jù)海能達(dá)定期報(bào)告及其他公開資料顯示，其全新H系列產(chǎn)品正全面替代老產(chǎn)品，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；在國(guó)內(nèi)外的渠道拓展工作也頗有成效，未來(lái)渠道業(yè)務(wù)占比會(huì)進(jìn)一步提升。

　　融合通信作為演進(jìn)方向，已成為業(yè)界共識(shí)

　　融合通信作為專用通信的演進(jìn)方向，海內(nèi)外兩家龍頭廠商都已有所布局。摩托將LTE與P25相融合，推出了ADX NEXT系列產(chǎn)品，成為其LMR業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，截至上半年拿下了1.9億美元的訂單，Q3P25系統(tǒng)及ADX NEXT設(shè)備再次拿下1.65億美元訂單。摩托執(zhí)行副總兼首席運(yùn)營(yíng)Jack Molloy表示，目前ADX NEXT產(chǎn)品只面向最高端的客戶，就已經(jīng)取得了如此的成績(jī)，接下來(lái)將推出更適用于中端客戶的系列產(chǎn)品及服務(wù)，將繼續(xù)拉動(dòng)增長(zhǎng)。

　　而海能達(dá)在早年就提出了“公專融合”的概念，并推出了系列產(chǎn)品，去年也發(fā)布了其自己制作的《公專融合白皮書》。白皮書中提到：“對(duì)關(guān)鍵通信行業(yè)用戶來(lái)說，以3GPP LTE/5G為代表的寬帶不是替換窄帶，而是趨向與窄帶融合，即利用寬帶在窄帶語(yǔ)音的基礎(chǔ)上增強(qiáng)關(guān)鍵通信，拓展關(guān)鍵數(shù)據(jù)和關(guān)鍵視頻業(yè)務(wù)。公專融合聚焦行業(yè)用戶需求，結(jié)合技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，在業(yè)務(wù)層、平臺(tái)層、網(wǎng)絡(luò)層、終端層實(shí)現(xiàn)多層次、端到端的深度融合”，給出了明確了公專融合的定義及發(fā)展方向，其公專融合板塊的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也在2021年實(shí)現(xiàn)了翻倍，并且仍在保持快速的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　目前在公專融合的新賽道上，兩家行業(yè)龍頭公司正帶動(dòng)專網(wǎng)行業(yè)向融合的方向發(fā)展，市場(chǎng)還處于早期藍(lán)海階段，未來(lái)的市場(chǎng)空間和發(fā)展機(jī)會(huì)不可小覷。

　　聚焦盈利能力更強(qiáng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，努力打造第二增長(zhǎng)曲線

　　從企業(yè)發(fā)展周期來(lái)看，其實(shí)專網(wǎng)行業(yè)的兩家海內(nèi)外龍頭企業(yè)也有著不少相似之處----都經(jīng)歷過涅槃重生的困難時(shí)期。摩托自2011年分拆后，將其網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)以9億美元出售給諾基亞西門子，又在2014年以35億美元出售企業(yè)業(yè)務(wù)給斑馬科技，保留發(fā)展更加成熟盈利能力更加穩(wěn)定的政府業(yè)務(wù)，并且回收大量現(xiàn)金支持其業(yè)務(wù)發(fā)展及市值管理。隨著經(jīng)營(yíng)情況逐漸向好，2016年摩托羅拉開啟了大規(guī)模收購(gòu)之路，進(jìn)入視頻安防領(lǐng)域，利用業(yè)務(wù)協(xié)同打造第二增長(zhǎng)曲線，當(dāng)前營(yíng)收占比已增長(zhǎng)至15%左右。

　　同樣的，近些年內(nèi)外環(huán)境焦灼的情況下，海能達(dá)也完成了部分非核心資產(chǎn)出售及業(yè)務(wù)剝離，聚焦專用通信業(yè)務(wù)，并將資產(chǎn)負(fù)債率降至50%以下，減輕企業(yè)資金壓力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并保持了連續(xù)12個(gè)季度較好的現(xiàn)金流，穩(wěn)定的毛利率并不斷加強(qiáng)費(fèi)用端的成本管控。，在其窄帶業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升的基本保障下，發(fā)展了以公專融合為核心的成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)作為第二增長(zhǎng)曲線，在語(yǔ)音通信的基礎(chǔ)上向視頻等更多數(shù)據(jù)形式延伸，目前正在快速增長(zhǎng)階段。海能達(dá)董事長(zhǎng)專訪中提到：公司最困難的階段已經(jīng)過去，接下來(lái)公司將圍繞步步為“盈”開展工作，把主要精力聚焦在高質(zhì)量產(chǎn)品和高質(zhì)量顧客上，整體經(jīng)營(yíng)布局將圍繞盈利來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　行業(yè)整頓已見成效，政策加持助力發(fā)展

　　2021年“隋田力事件”暴露出了專網(wǎng)通信行業(yè)部分公司存在業(yè)績(jī)不實(shí)、財(cái)務(wù)造假等一系列亂象，對(duì)專用通信行業(yè)造成了一定的沖擊，截止2022年11月6日，已經(jīng)超10家企業(yè)或因涉相關(guān)案件相繼被立案調(diào)查。而這正是“劣幣”被驅(qū)逐，“良幣”優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。隨著整治行動(dòng)的進(jìn)一步深入，敦促行業(yè)內(nèi)其他公司更加腳踏實(shí)地地將精力放在自身業(yè)務(wù)發(fā)展上，“馬太效應(yīng)”將促使頭部?jī)?yōu)秀企業(yè)迎來(lái)更多機(jī)會(huì)和可能性，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的凈化和提升。

　　不管是“十四五”規(guī)劃還是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，都強(qiáng)調(diào)了“數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會(huì)、數(shù)字政府，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)方式、生活方式和治理方式變革”以及“信息技術(shù)，數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)安全的重視”，同時(shí)“深入實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，堅(jiān)持自主可控、安全高效，增強(qiáng)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”已經(jīng)成為不可否認(rèn)的發(fā)展方向。而專網(wǎng)通信行業(yè)作為數(shù)字化建設(shè)的底層基石，將為數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供有力的通信技術(shù)支撐，專網(wǎng)通信行業(yè)這個(gè)細(xì)分賽道即將迎來(lái)其高質(zhì)量發(fā)展黃金時(shí)代。