主頁（http://www.130131.com）：50億天價(jià)賠付懸而未決，“小華為”海能達(dá)內(nèi)憂外患

市值僅100億元，年?duì)I收僅60億元，卻可能因?yàn)橐粓?chǎng)官司賠出去超50億？在中美科技摩擦的大背景下，號(hào)稱“小華為”的海能達(dá)，已與摩托羅拉恩怨已久，近來訴訟官司又有新進(jìn)展——判決要求海能達(dá)支付2.19億元律師費(fèi)。

“狙擊槍口下生存”的海能達(dá)，如今狀況如何？未來是否還能撐得起“小華為”這個(gè)名號(hào)，也成為了業(yè)內(nèi)追逐的焦點(diǎn)。

超50億賠付或成巨雷，公司資金情況堪憂

據(jù)了解，海能達(dá)是一家專網(wǎng)通信龍頭企業(yè)，在專網(wǎng)通信細(xì)分領(lǐng)域?qū)嵙��?qiáng)大，主要為企業(yè)用戶提供對(duì)講機(jī)、集群系統(tǒng)等專用的通信設(shè)備解決方案，也是僅次于摩托羅拉的全球第二大無線電終端生產(chǎn)商，目前全球市場(chǎng)份額為12.6％，超過53%的收入來自海外，在全球十余個(gè)國家開設(shè)有研發(fā)中心，被譽(yù)為“專網(wǎng)小華為”。

早在2017、2018年，摩托羅拉兩次起訴海能達(dá)及全資子公司侵犯其商業(yè)秘密、版權(quán)侵權(quán)。

近日，海能達(dá)被摩托羅拉起訴索賠一案又有了最新進(jìn)展。此前，海能達(dá)披露關(guān)于重大訴訟的進(jìn)展公告，稱收到美國伊利諾伊州法院通知，針對(duì)公司與摩托羅拉”、摩托羅拉馬來西亞公司之間的商業(yè)秘密及版權(quán)侵權(quán)訴訟案件一審判決后雙方提交的部分動(dòng)議作出決定：判決公司支付對(duì)方3424萬美元律師費(fèi)。

3424萬美元折合人民幣約2.19億元，超過2020年海能達(dá)凈利潤（9530萬元）的兩倍。

但這仍算“小錢”，時(shí)間稍稍回溯。美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間2020年3月5日，伊利諾伊州法院法官對(duì)本案作出一審判決，支持陪審團(tuán)裁決結(jié)果，判決公司、美國公司及美西公司向摩托羅拉支付損害賠償34576.12萬美元及懲罰性賠償41880萬美元，合計(jì)76456.12萬美元（約合人民幣53.34億元）。

53.34億元什么概念？它接近海能達(dá)2020年61.09億的年度總營收，約是當(dāng)前（10月29日）公司市值103.75億的一半，遠(yuǎn)超公司不到1個(gè)億的凈利潤。

海能達(dá)當(dāng)然不認(rèn)可一審判決的金額，不認(rèn)可基于一審判決結(jié)果已做出的后續(xù)動(dòng)議判決，同時(shí)，也不認(rèn)可本次關(guān)于律師費(fèi)的判決。此外，在中國，海能達(dá)多地起訴了摩托羅拉侵權(quán)。

然而，由于多半營收在海外，這53億仍是海能達(dá)的一顆巨雷。事實(shí)上，海能達(dá)在2019年業(yè)績預(yù)告中就曾計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債53.34 億元，彼時(shí)還有券商認(rèn)為公司海外訴訟計(jì)提損失致利潤下滑后，可輕裝上陣。

然而到了正式的2019年財(cái)報(bào)，公司又沒計(jì)提這筆巨款，給出的理由是：由于與摩托羅拉之間訴訟事項(xiàng)會(huì)計(jì)處理發(fā)生變化所致�！昂Ｄ苓_(dá)與摩托羅拉之間的商業(yè)秘密及版權(quán)侵權(quán)訴訟案近期發(fā)生新的變化，導(dǎo)致案件復(fù)雜程度大大提升，后續(xù)進(jìn)展具有重大的不確定性，因此一審判決金額已經(jīng)不再適合作為最佳估計(jì)數(shù)”。

也就是說，這顆本該在2019年就應(yīng)引爆的巨雷，仍深埋至今。事實(shí)上，即使沒計(jì)提53億巨額負(fù)債，公司負(fù)債率近年也已至55%左右的高位。2021年上半年，公司總負(fù)債為73億，占總資產(chǎn)54%。如果持續(xù)維持該水平，再加上53億賠付，共計(jì)高達(dá)126億的負(fù)債，已接近135億的公司總資產(chǎn)。

與此同時(shí)，用于衡量償債能力的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率方面，公司表現(xiàn)也不佳。2016年以來大幅下滑，此后維持低位。2020年1.22的流動(dòng)比率（一般認(rèn)為2比較健康），與0.9的速動(dòng)比率（一般認(rèn)為達(dá)到1較為健康）明顯偏低。

數(shù)據(jù)來源：海能達(dá)歷年財(cái)務(wù)報(bào)表、Wind

繼續(xù)深挖，公司為何負(fù)債如此居高不下，且還是在“狙擊槍口下生存”？「于見專欄」翻看公司資產(chǎn)負(fù)債表，發(fā)現(xiàn)公司短期借款較高，2018——2021上半年都在30億規(guī)模，幾乎占據(jù)了負(fù)債總額的半數(shù)。

2018、2019、2020、2021上半年，公司貨幣資金分別為11.03億、12.60億、13.97億、10.87億，占總資產(chǎn)比例一直未超過11%，相對(duì)于53億的巨額賠款也顯得捉襟見肘。

可見，公司缺錢，即使大量借款，公司現(xiàn)金也仍然較為緊張！

這一方面原因在于公司此前出手闊綽。

比如，2016年，海能達(dá)耗資18.1億元拿下位于深圳市南山區(qū)后海中心區(qū)地塊。彼時(shí)，上市公司表示要在該地塊上打造其總部大廈。按照最初的規(guī)劃，海能達(dá)總部大廈將在今年完工。但截至2019年年末，總部大廈項(xiàng)目的推進(jìn)進(jìn)度尚不足20%。除了曾耗巨資買地、建樓，海能達(dá)還并購了不少海外資產(chǎn)，致使短期償債能力驟降；

另一方面，或許與公司業(yè)務(wù)主要在海外，且多為大機(jī)構(gòu)甚至政府，回款效率偏低。

資金緊缺，公司不得不頻頻尋求“補(bǔ)血”。Wind數(shù)據(jù)顯示，海能達(dá)上市以來累積融資92.7億，直接融資超57.5億元。此外，政府補(bǔ)助也是公司現(xiàn)金流的一大來源。財(cái)報(bào)顯示，2020年公司“計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助”高達(dá)1.45億，這一數(shù)額比當(dāng)年9529萬的歸母凈利潤還高出約50%。

圖片來源：Wind

因此總體來看，不論是2.19億元的律師費(fèi)，還是53億元的巨額賠付，短期而言，對(duì)于海能達(dá)都是重磅殺招。公司資金緊缺、負(fù)債高企、大額借款融資、較為依賴政府補(bǔ)助，總體情況堪憂。若訴訟案情況急轉(zhuǎn)直下，海能達(dá)難以拿出高達(dá)數(shù)十億的巨款進(jìn)行賠付，可能嚴(yán)重影響經(jīng)營。

海能達(dá)正在為自己過去的種種行為埋單。缺錢的問題，目前已成為頭等大事之一。除了繼續(xù)融資，恐怕對(duì)于非核心的物業(yè)資產(chǎn)，需要盡快剝離變現(xiàn)。畢竟，“在狙擊槍口下生存”的海能達(dá)，活下去比什么都重要！

經(jīng)營狀況不佳，近來改善，但“小華為”名不副實(shí)

拋開50億的天價(jià)賠款，海能達(dá)本身經(jīng)營狀況到底如何？“小華為”到底是徒有虛名，還是名副其實(shí)？公司是否有望依靠自身成長渡過難關(guān)？

據(jù)「于見專欄」統(tǒng)計(jì)海能達(dá)公司2016年至2021上半年的業(yè)績情況，可以發(fā)現(xiàn)：

營收：自2019年后就開始縮水。2020年，受到海外疫情影響，營收61.09億，同比下滑22.1%。2021上半年?duì)I收21.65億，同比下滑28.9%。公司營收增速總體快速下滑，從2017年的同比增長38.67%，跌至2021上半年的-28.94%。

歸母凈利潤：告別高利潤，轉(zhuǎn)盈為虧。2019年以前仍有數(shù)億元的歸母凈利潤，到了2019、2020年已跌至1億以下，2021年上半年更是轉(zhuǎn)盈為虧——虧損1.22億。

10月15日，海能達(dá)發(fā)布2021年三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2021年前三季度歸屬于上市公司股東的凈虧損9000萬元-1.2億元。

海能達(dá)表示，公司前三季度虧損主要因銷售收入同比下降所致。受全球疫情反復(fù)影響，導(dǎo)致海外業(yè)務(wù)有所下滑；國內(nèi)業(yè)務(wù)受益于疫情管控，經(jīng)營情況快速恢復(fù)，收入實(shí)現(xiàn)較明顯增長。進(jìn)入下半年，海能達(dá)新簽訂單較去年顯著增長，但項(xiàng)目交付受上游電子料供應(yīng)緊張等因素影響，第三季度收入同比小幅增長。

不過，公司業(yè)績?cè)诮衲甑谌�季度略有改善，三季度業(yè)績預(yù)告顯示：第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤224.23萬元至3224.23萬元，較去年第三季度虧損5319.80萬元大幅改善。

這主要受益于高質(zhì)量發(fā)展和精細(xì)化管理的戰(zhàn)略方針，海能達(dá)前三季度銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比有所下降，有息負(fù)債同比下降帶來利息支出減少，匯率波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失增加。

「于見專欄」認(rèn)為，單個(gè)季度數(shù)百萬元的轉(zhuǎn)虧為盈，并不能說明什么，后續(xù)情況仍需觀察。海能達(dá)仍有以下幾個(gè)核心問題需要面對(duì)：公司盈利能力不佳，且過于依賴政府補(bǔ)助；訴訟官司僵持不下，可能導(dǎo)致海外信譽(yù)受損，疊加疫情影響，營收縮水嚴(yán)重，業(yè)務(wù)急需突破口；所謂高質(zhì)量發(fā)展和精細(xì)化管理，目前來看對(duì)公司業(yè)績改善較為有限，公司仍需持續(xù)提升運(yùn)營效率。

畢竟，2021前三季度，華為凈利潤率為10.2%，同比增加了2.2個(gè)點(diǎn)，凈利潤546億元，高于去年同期為537億元。作為“小華為”海能達(dá)相形見絀，任重道遠(yuǎn)。

由此可見，訴訟案影響，疊加海外疫情影響嚴(yán)重，公司近年來業(yè)績表現(xiàn)不佳，營收縮水嚴(yán)重，凈利潤則跌至負(fù)數(shù)。所幸，公司在經(jīng)營層面積極應(yīng)對(duì)，在高質(zhì)量發(fā)展和精細(xì)化管理下，今年第三季度略有改善。

但數(shù)百萬元的盈利數(shù)額仍然偏低，業(yè)績改善能否持續(xù)仍需打一個(gè)問號(hào)。未來，海能達(dá)仍繼續(xù)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)投入和人才吸引，不斷提升運(yùn)營效率。

就目前，單從業(yè)績上而言，海能達(dá)的“小華為”稱號(hào)恐怕難副其實(shí)。

持續(xù)增加研發(fā)投入，用研發(fā)換5G+專網(wǎng)的未來

作為一家技術(shù)公司，技術(shù)創(chuàng)新是公司發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。

海能達(dá)自2017年起加大了研發(fā)投入力度，2017——2020年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例總體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，2020年研發(fā)費(fèi)用率已高達(dá)15.2%。作為對(duì)比，華為2020年研發(fā)費(fèi)用支出為1418.93億元 約占全年收入的15.9%。

公司近年來每年將銷售收入的10%以上投入研發(fā)，在全球建有10大研發(fā)中心，擁有3000多名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的40%以上，公司累計(jì)申請(qǐng)全球?qū)＠��?000項(xiàng)。近年公司研發(fā)投入主要用于寬窄融合、公網(wǎng)專用等新一代產(chǎn)品的研發(fā)，以及投入5G行業(yè)專網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品及應(yīng)用的研發(fā)。

這些數(shù)據(jù)對(duì)于“在狙擊槍口下生存”且業(yè)績已大幅滑坡的海能達(dá)而言，實(shí)屬難能可貴。單從研發(fā)投入的力度上看，海能達(dá)確實(shí)能比肩華為。

事實(shí)上，海能達(dá)歸母凈利潤表現(xiàn)較差，且近年轉(zhuǎn)盈為虧，一定程度上也是因?yàn)閳?jiān)持高研發(fā)投入。由此，也可以看出一家科技企業(yè)的堅(jiān)守與良心。

從5G專網(wǎng)行業(yè)來看，這一技術(shù)無疑是推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的基礎(chǔ)底座。而海能達(dá)對(duì)于5G行業(yè)專網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品及應(yīng)用的研發(fā)，存在一定的優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)5G+專網(wǎng)前景也較為廣闊。

GSMA移動(dòng)智庫發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)：到2025年企業(yè)級(jí)應(yīng)用將占整個(gè)蜂窩連接的54%，2023年至2025年企業(yè)專網(wǎng)部署預(yù)計(jì)將達(dá)25%-40%。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)IDC預(yù)測(cè)：到2023年，60%的中國1000強(qiáng)垂直行業(yè)（如制造、物流等）企業(yè)將開展基于5G專網(wǎng)的應(yīng)用，從而保證數(shù)據(jù)可控和安全。

海能達(dá)雖然近年業(yè)績不佳，但研發(fā)投入?yún)s持續(xù)增加，單從研發(fā)投入的力度上看，海能達(dá)確實(shí)能比肩華為！一定程度上，海能達(dá)正在用高研發(fā)投入，換5G+專網(wǎng)的未來，從而打破目前困局。

結(jié)語

“小華為”海能達(dá)正面臨內(nèi)憂外患的局面，已經(jīng)顯現(xiàn)。在外，公司面臨摩托羅拉超過53億的訴訟賠款，單律師費(fèi)就高達(dá)2億元。而海能達(dá)市值僅100億，年?duì)I收僅60億，可見這是一筆天價(jià)巨款。

從目前來看，海能達(dá)似乎除了不斷拖延、上訴，沒有更好的辦法，也因此，公司股價(jià)從20元跌至目前5元水平。未來，訴訟案轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)到來嗎？

在內(nèi)，海能達(dá)近年來業(yè)績表現(xiàn)不佳，營收縮水嚴(yán)重，凈利潤則跌至負(fù)數(shù)。所幸，公司在經(jīng)營層面積極應(yīng)對(duì)，在高質(zhì)量發(fā)展和精細(xì)化管理下，今年第三季度略有改善。然而，相對(duì)于“小華為”的稱號(hào)，恐怕難副其實(shí)。

這一方面當(dāng)然離不開中美科技戰(zhàn)的大背景，以及疫情的大環(huán)境；但另一方面公司此前在戰(zhàn)略上的種種問題也帶來嚴(yán)重負(fù)面遺產(chǎn)——海能達(dá)目前面臨困境，很大程度是在為此前的行為埋單。

一家民營企業(yè)能面臨的內(nèi)憂外患最壞情況，不過如此了。但公司在如此困境下仍堅(jiān)持高研發(fā)投入，也讓人看到一家科技企業(yè)的良心和堅(jiān)持。