主頁(yè)（http://www.130131.com）：通信行業(yè)深度報(bào)告：受益于國(guó)防信息化建設(shè)的軍工通信

國(guó)防信息化是未來(lái)我國(guó)軍費(fèi)開支重要方向

強(qiáng)軍政策持續(xù)推進(jìn)我國(guó)軍隊(duì)機(jī)械化信息化。為建設(shè)世界一流國(guó)防力量， 中央先后發(fā)布多項(xiàng)推動(dòng)我國(guó)軍隊(duì)機(jī)械化信息化建設(shè)的強(qiáng)軍政策，黨的十 九大報(bào)告中明確提出到 2020 年，我國(guó)軍隊(duì)實(shí)現(xiàn)機(jī)械化、信息化建設(shè)取 得重大進(jìn)展。2019 年 7 月份發(fā)布的《新時(shí)代的中國(guó)國(guó)防》白皮書再次提 到“推動(dòng)機(jī)械化信息化融合發(fā)展，加快軍事智能化方向發(fā)展”，我國(guó)軍隊(duì) 信息化發(fā)展將是長(zhǎng)期必然趨勢(shì)。

我國(guó)軍費(fèi)占 GDP 比重長(zhǎng)期保持 1.9%左右，低于全球平均水平 2.2%， 仍有較大提升空間。根據(jù) SIPRI2020 報(bào)告，中國(guó) 2019 年軍費(fèi)總開支達(dá) 到 2160 億美元，同比增長(zhǎng) 4.4%，總量上達(dá)到全球第二，但從人均國(guó)防 支出來(lái)看，我國(guó)人均國(guó)防支出水平較低，2019 年我國(guó)人均國(guó)防支出僅為 187 美元，低于全球人均水平 249 美元，相比美國(guó)的 2,230 美元存在明 顯差距。從軍費(fèi)占比 GDP 比重來(lái)看，根據(jù) Statista 數(shù)據(jù)，中國(guó) 2019 年 軍費(fèi)占 GDP 比重僅為 1.89%，低于全球 2.2%的水平，綜合人均軍費(fèi)和 軍費(fèi)在 GDP 占比等上看，我國(guó)軍費(fèi)開支水平仍有較大提升空間。

我國(guó)軍費(fèi)中裝備費(fèi)占比持續(xù)提升。軍費(fèi)開支主要可以分為裝備費(fèi)、訓(xùn)練 維持費(fèi)和人員生活費(fèi)三大塊，根據(jù)《新時(shí)代的中國(guó)國(guó)防》白皮書顯示， 自 2010 年開始，國(guó)內(nèi)裝備費(fèi)在軍費(fèi)開支中持續(xù)提升，到 2017 年提高達(dá) 到 41.11%，從全球來(lái)看仍處于中等水平，根據(jù)天秦裝備招股說(shuō)明書， 歐美及亞洲的主要軍事國(guó)家用于裝備方面的支出占國(guó)防支出的比例大致 為 40%-45%，我們認(rèn)為，在我國(guó)國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)過(guò)程中，隨著全方位 軍事體制改革的推進(jìn)，裝備費(fèi)在國(guó)防支出的總體比重有較大的上升空間， 從而帶動(dòng)軍用無(wú)線通信市場(chǎng)需求。

現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)防信息化將是長(zhǎng)期需求。目前美國(guó)已建成全球最先進(jìn)的， C4ISR，能滿足美國(guó)軍方各種通信的需求。據(jù)上海瀚訊招股說(shuō)明書，美 國(guó)陸軍信息化裝備已占 50%，海軍、空軍信息化裝備占 70%。2020 年 前后美國(guó)主戰(zhàn)武器裝備將實(shí)現(xiàn)完全信息化。由于技術(shù)進(jìn)步和正在轉(zhuǎn)型的 軍事條令的驅(qū)動(dòng)，歐洲軍事通信工業(yè)得以迅猛發(fā)展，包括軟件無(wú)線電臺(tái)、 數(shù)據(jù)鏈、班級(jí)電臺(tái)、用于近距離致遠(yuǎn)的空-地鏈路和衛(wèi)星通信等領(lǐng)域。根 據(jù) Globalfirepower2020 報(bào)告，我國(guó)陸軍武器裝備數(shù)量上接近美軍，但 海軍空軍相差較大，裝備方面還存在較大的代際差異，難以滿足當(dāng)前信息化要求，未來(lái)我國(guó)武器裝備市場(chǎng)有望持續(xù)更迭。根據(jù)中央軍委三步走 戰(zhàn)略要求，預(yù)計(jì)到 2050 年我國(guó)才能實(shí)現(xiàn)陸軍數(shù)字化，目前來(lái)看國(guó)內(nèi)戰(zhàn) 術(shù)電臺(tái)滲透率處于較低水平，各軍種信息化水平也處于起步階段，武器 裝備信息化將是長(zhǎng)期需求。

國(guó)防信息化的發(fā)展分為網(wǎng)絡(luò)化國(guó)防、信息化國(guó)防、智慧國(guó)防和智能國(guó)防 四個(gè)階段。當(dāng)前以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)渡過(guò)了第一、第二階段， 正處于第三階段后期，并即將過(guò)渡到第四階段。而我國(guó)仍處于初級(jí)階段 后期，剛剛邁入到全面建設(shè)的第二階段。軍隊(duì)通過(guò)信息化的整合實(shí)現(xiàn)一 體化的作戰(zhàn)能力：將目標(biāo)探測(cè)跟蹤、指揮控制、火力打擊、戰(zhàn)場(chǎng)防護(hù)和 毀傷評(píng)估等功能實(shí)現(xiàn)一體化，將聯(lián)合指揮中心和各軍種之間的作戰(zhàn)組織 實(shí)現(xiàn)一體化。國(guó)防信息化產(chǎn)業(yè)鏈主要包括雷達(dá)、衛(wèi)星導(dǎo)航、信息安全、 軍工通信與軍工電子五大領(lǐng)域。

軍用通信從窄帶到寬帶升級(jí)空間大

軍工通信按照傳輸信道可以分為無(wú)線電通信（短波、超短波、微波、衛(wèi) 星、散射等）、有線電通信和光通信。其中無(wú)線電通信按照帶寬又可以分 為窄帶移動(dòng)通信和寬帶移動(dòng)通信。軍事通信分為戰(zhàn)略通信、戰(zhàn)役通信和 戰(zhàn)術(shù)通信。目前我軍戰(zhàn)略通信網(wǎng)以地下有線通信（電纜或光纜）為主， 并輔以微波、衛(wèi)星、對(duì)流層散射等無(wú)線通信手段。戰(zhàn)役、戰(zhàn)術(shù)通信網(wǎng)中則以短波、微波等無(wú)線通信手段為主，結(jié)合使用了野戰(zhàn)被覆線、對(duì)稱（同 軸）電纜、野戰(zhàn)光纜等多種有線通信手段，衛(wèi)星通信系統(tǒng)使用較少。隨 著我國(guó)軍隊(duì)加強(qiáng)信息化建設(shè)，建立較為完善的網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)，未來(lái)部分 數(shù)據(jù)量較大的通信將會(huì)從窄帶通信向?qū)拵�通信升�?jí)過(guò)渡，以 TD-LTE 為 主要技術(shù)的軍用寬帶移動(dòng)通信技術(shù)有望廣泛應(yīng)用，且向更高傳輸速率的 5G 網(wǎng)絡(luò)不斷演化發(fā)展。

上市公司主要參與軍工通信中下游環(huán)節(jié)。軍工行業(yè)由于產(chǎn)品的特殊性， 上游材料和器件一般由軍方科研院所供應(yīng)，上市公司主要參與到中下游 系統(tǒng)以及終端層面的組裝和軟件方面的服務(wù)。其中上海瀚訊從事寬帶設(shè) 備和終端，并配套相關(guān)應(yīng)用軟件和調(diào)度指揮系統(tǒng)等方案。從事窄帶終端 的廠商有七一二、海格通信和海能達(dá)等，七一二產(chǎn)品覆蓋全波段，主要 是窄帶無(wú)線通信終端，海格通信主要是各頻段的手持和背負(fù)的各種機(jī)動(dòng) 平臺(tái)終端，海能達(dá)產(chǎn)品主要是終端設(shè)備，但民用是其主要收入來(lái)源。

注重研發(fā)投入，鞏固自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。軍工產(chǎn)品定制化程度高，對(duì)于供應(yīng) 商設(shè)計(jì)制造交付能力有重大考量，需要持續(xù)高研發(fā)投入，2020 年前三季 度，上海瀚訊和七一二研發(fā)費(fèi)用率在 25%左右，海格通信研發(fā)費(fèi)用率為 15%，研發(fā)人員占比在 30%~46%之間，厚積人才，推動(dòng)公司所處賽道 的技術(shù)持續(xù)升級(jí)，鞏固自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

上海瀚訊是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多從事軍用寬帶移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備核心供應(yīng)商，產(chǎn)品 已用于火箭軍和部分陸軍，整體仍處于導(dǎo)入階段。公司近五年?duì)I收和凈 利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均在 40%以上，在軍工信息化的推動(dòng)下，預(yù)計(jì) 2021 年 訂單仍能維持高增長(zhǎng)。

七一二是國(guó)內(nèi)軍用無(wú)線裝備核心供應(yīng)商，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全波段和全軍 種覆蓋，在軍工信息化刺激下，軍用產(chǎn)品迎來(lái)持續(xù)爆發(fā)。除軍用產(chǎn)品外， 公司來(lái)自民品營(yíng)收比例大概 20%，未來(lái)新基建政策兌現(xiàn)，公司將繼續(xù)發(fā) 力民用專網(wǎng)例如鐵路和軌交領(lǐng)域，鞏固自身優(yōu)勢(shì)，享受政策紅利。

海格通信是國(guó)內(nèi)無(wú)線通信和衛(wèi)星通信供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋全頻段，已經(jīng)實(shí) 現(xiàn)芯片-模組-天線-終端-運(yùn)營(yíng)一體化布局，軍用產(chǎn)品有望享受行業(yè)信息化 帶來(lái)的紅利。衛(wèi)星通信方面，2020 年，我國(guó)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航正式開通，目 前商用模式在持續(xù)探索，未來(lái)公司將積極探索北斗新商業(yè)模式，助力衛(wèi) 星通信加速發(fā)展。

衛(wèi)星通信商用路徑逐步清晰

衛(wèi)星通信能實(shí)現(xiàn)全球無(wú)盲區(qū)覆蓋。衛(wèi)星通信具有抗毀性強(qiáng)、覆蓋范圍廣、 通信距離遠(yuǎn)、部署快速靈活、通信頻帶寬、傳輸容量大、性能穩(wěn)定可靠、 不受地形和地域限制等優(yōu)點(diǎn)，可以實(shí)現(xiàn)有線電話網(wǎng)和地面移動(dòng)通信網(wǎng)均 無(wú)法實(shí)現(xiàn)的廣域無(wú)縫隙覆蓋。因此對(duì)于廣大低業(yè)務(wù)密度地區(qū)來(lái)說(shuō)，使用 衛(wèi)星通信系統(tǒng)比建設(shè)地面通信網(wǎng)更經(jīng)濟(jì)，同時(shí)，對(duì)于某些類型的業(yè)務(wù)和 應(yīng)用場(chǎng)合，衛(wèi)星通信系統(tǒng)具有一定的優(yōu)勢(shì)，如視頻廣播、互聯(lián)網(wǎng)接入、 國(guó)際（越洋）通信等。

軍用有望成為衛(wèi)星通信商用重要窗口。2020 年 7 月 31 日，我國(guó)自主研 制的北斗三號(hào)全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)開通，可為全球用戶提供全天候定位、 授時(shí)服務(wù)。北斗作為我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航的中堅(jiān)力量，將在軍事應(yīng)用中適配單 兵式、艦載式、機(jī)載式和作戰(zhàn)指揮平臺(tái)等產(chǎn)品，終端的導(dǎo)航通信一體化 趨勢(shì)明顯。隨著我國(guó)軍隊(duì)機(jī)械化進(jìn)入尾聲，下一步軍用信息化意愿將加 強(qiáng)，軍用有望成為北斗衛(wèi)星通信商用的重要窗口。

衛(wèi)星發(fā)射成本的降低和星座通信系統(tǒng)建設(shè)將有望刺激衛(wèi)星通信迎來(lái)新 的高速發(fā)射期。隨著“一箭多星”發(fā)射工藝方面升級(jí)，加大火箭部件回 收再利用，火箭發(fā)射成本近年來(lái)逐步降低，據(jù) TechWeb 報(bào)道，SpaceX 獵鷹重型火箭在最大有效載荷的情況下，每次的發(fā)射成本大約為 1.5 億 美元，不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的 40%，發(fā)射成本的巨 大優(yōu)勢(shì)是的 SpaceX 的太 空“星鏈”計(jì)劃已進(jìn)入實(shí)施階段，國(guó)內(nèi)“鴻雁”全球衛(wèi)星星座通信系統(tǒng)也在穩(wěn) 步推進(jìn)，為我國(guó)衛(wèi)星通信應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇。

中國(guó)衛(wèi)通作為國(guó)內(nèi)唯一擁有自主可控商用通信廣播衛(wèi)星資源的衛(wèi)星通信 運(yùn)營(yíng)商，擁有優(yōu)質(zhì)的通信衛(wèi)星資源與豐富的頻率軌道資源，具備國(guó)際先 進(jìn)、自主可控的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)能力，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最主要的衛(wèi)星空 間段運(yùn)營(yíng)服務(wù)供應(yīng)商，未來(lái)將持續(xù)享受衛(wèi)星通信商用帶來(lái)的紅利。

中國(guó)衛(wèi)星是國(guó)內(nèi)微小衛(wèi)星研制龍頭，是衛(wèi)星航天五院旗下衛(wèi)星上市平臺(tái)。在新基建政策強(qiáng)力支持下，各大國(guó)有企業(yè) 推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和空天一體化 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目前我國(guó) “鴻雁”星座組網(wǎng)初具雛形，“鴻雁”星座首發(fā)星采用 了中國(guó)衛(wèi)星子公司深圳東方紅研制的 CAST5 高性價(jià)比微小衛(wèi)星平臺(tái)， 在功能密度和性能上進(jìn)一步提升。衛(wèi)星組網(wǎng)將是中長(zhǎng)期方向，相關(guān)設(shè)備 制造方面開支將會(huì)持續(xù)維持較高水平，隨著公司份額提升，將帶來(lái)公司 業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

和而泰子公司鋮昌科技，主營(yíng)業(yè)務(wù)是微波毫米波、相控陣 TR 套片的設(shè) 計(jì)、研制、生產(chǎn)和銷售，相控陣?yán)走_(dá) IC 全國(guó)定點(diǎn)三家中唯一民營(yíng)企業(yè)。微波毫米波射頻模擬相控陣 T/R 套片的功能會(huì)包括低噪放、大功率功放、 移相、衰減、控制等。其產(chǎn)品已經(jīng)批量應(yīng)用于星（衛(wèi)星）載、彈（導(dǎo)彈） 載、機(jī)（有人、無(wú)人飛機(jī)）載雷達(dá)設(shè)備。公司加大力度開發(fā)新的應(yīng)用領(lǐng) 域市場(chǎng)，特別是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和 5G 毫米波通信市場(chǎng)。擬分拆鋮昌科技至 境內(nèi)證券交易所上市。