主頁（http://www.130131.com）：合眾思壯：自組網(wǎng)業(yè)務(wù)訂單飽滿 昭示2018年業(yè)績持續(xù)高增長

　　事件：近日，公司《關(guān)于簽訂重大合同的公告》披露，公司自2018年1 月至2018 年4 月期間與參股公司北斗導(dǎo)航及全資子公司元博中和累計(jì)簽署委托加工合同14.15 億元。

　　點(diǎn)評：

　　公司自組網(wǎng)訂單飽滿，昭示2018 年業(yè)績持續(xù)高增長。2017 年公司在通信導(dǎo)航一體化方向取得了超過20 億的自組網(wǎng)產(chǎn)品訂單，截至目前，2018 年公司已獲得自組網(wǎng)產(chǎn)品訂單14.15 億元，占2017 年?duì)I業(yè)總收入的61.86%。自組網(wǎng)產(chǎn)品作為新一代移動化通信網(wǎng)絡(luò)手段，具有較大的應(yīng)用前景，未來具有較大的成長空間。我們認(rèn)為，隨著公司未來訂單將進(jìn)一步釋放，將增厚2018 年公司業(yè)績。

　　發(fā)布首款四通道GNSS 寬帶射頻芯片“天鷹”，強(qiáng)化北斗高精度業(yè)務(wù)全產(chǎn)鏈布局。2017 年，公司發(fā)布了首款四通道GNSS 寬帶射頻芯片“天鷹”，同時公司測量測繪產(chǎn)品、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品等領(lǐng)域皆取得良好成績。隨著公司不斷加強(qiáng)北斗高精度應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)資源整合，加強(qiáng)在重型機(jī)械、機(jī)器人等高精度新興行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域布局，為公司搭建高精度應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)奠定基礎(chǔ)。

　　“云+端”解決方案初見成效，北斗移動互聯(lián)業(yè)務(wù)取得了較大的突破。2017年，公司在公安邊防禁毒、反恐應(yīng)急指揮調(diào)度、治安反恐應(yīng)急作戰(zhàn)、雪亮工程等領(lǐng)域均形成了標(biāo)準(zhǔn)和示范應(yīng)用，目前公司公安實(shí)戰(zhàn)化應(yīng)用在業(yè)界已形成了標(biāo)準(zhǔn)和示范，有望成為公司近幾年核心的盈利業(yè)務(wù)。隨著公司移動終端產(chǎn)品線不斷完善，目前公司擁有國際領(lǐng)先的手持、車載移動終端和加固型平板設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)能力，覆蓋公共安全、電力、金融、國土、城市管理等幾十個行業(yè)領(lǐng)域，具有較大的發(fā)展空間。

　　時空信息應(yīng)用解決方案具有較強(qiáng)的行業(yè)壁壘。公司在時空大數(shù)據(jù)和基于時間同步的應(yīng)用方面，形成了較強(qiáng)的行業(yè)壁壘。通過“中國精度” 星基增強(qiáng)系統(tǒng)、“中國位置”公共位置服務(wù)平臺、“中國時間”時間同步應(yīng)用，公司構(gòu)建了具有合眾思壯獨(dú)特競爭力的時空基準(zhǔn)框架。結(jié)合公司在空間數(shù)據(jù)庫、地理空間大數(shù)據(jù)平臺、時空信息數(shù)據(jù)獲得和處理能力等，我們看好公司未來在智慧行業(yè)和智慧城市的發(fā)展前景。

　　盈利預(yù)測和評級。公司的核心技術(shù)能力不斷加強(qiáng)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期。我們堅(jiān)定看好公司未來發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2018 年~2020 年?duì)I業(yè)收入分別為31.11 億元、42.94 億元、60.11 億元，2018～2020 年歸屬母公司凈利潤分別為4.35 億元、5.76 億元、7.45 億元，EPS 分別為0.59 元、0.78 元、1.00 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為35.97 倍、27.15 倍和21.01 倍，首次給予“增持”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。