主頁（http://www.130131.com）：北訊集團(tuán)資金缺口10億 控股股東1.39億股觸及平倉線

買殼、引入實業(yè)資產(chǎn)，北訊集團(tuán)巧妙完成借殼后，債務(wù)危機(jī)來襲。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2015年，龍躍集團(tuán)通過受讓股權(quán)入主北訊集團(tuán)（當(dāng)時名為齊星鐵塔）后，就推動重大資產(chǎn)收購，進(jìn)而完成主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。不過，此次買殼+收購資產(chǎn)方式的借殼，難言成功。

今年半年報顯示，前6個月，北訊集團(tuán)實現(xiàn)凈利潤2.61億元，同比暴增9.23倍。然而，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入19.69億元，而同期應(yīng)收賬款為17.31億元，約占當(dāng)期營業(yè)收入九成，這意味著公司的凈利潤存在虛胖跡象。

賬面上的凈利潤十分可觀，但公司已陷債務(wù)困局。據(jù)長江商報記者初步估算，年內(nèi)，公司的資金缺口將達(dá)30億。考慮到上月公司發(fā)債20億元，預(yù)計資金缺口還達(dá)10億元。

同時，公司控股股東龍躍集團(tuán)已將其所持公司99.57％股權(quán)質(zhì)押。截至昨日收盤，已有1.39億股觸及平倉線。

令人意外的是，巨額債務(wù)壓頂，公司依然堅持豪擲巨資進(jìn)行投資。今年上半年，公司在建工程投入金額高達(dá)25.77億元。

昨日下午，針對上述問題，長江商報記者致電北訊集團(tuán)但未獲得回復(fù)。

應(yīng)收賬款占營收近九成

完成重大資產(chǎn)重組后的北訊集團(tuán)交出的首份半年報看似亮麗實則虛胖。

半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入19.69億元，同比增長185.92％，同期凈利潤為2.61億元，同比增長922.77％。

經(jīng)營業(yè)績大幅提升源于公司重大資產(chǎn)重組。

北訊集團(tuán)的前身為齊星鐵塔，是一家從事以輸電塔和通訊塔為主的各類鐵塔產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，于2010年2月10日在中小板掛牌。

上市之后，公司經(jīng)營業(yè)績頗為不堪，掙扎在退市邊緣。數(shù)據(jù)顯示，2010年至2012年，凈利潤分別為0.31億元、0.26億元、0.26億元，2013年的凈利潤只有300萬元，2014年虧損0.82億元，2015年勉強盈利千萬元，2016年又虧損0.48億元。而在2010年至2014年5年間，公司扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤均為負(fù)增長。

在短期扭虧無望情況下，原控股股東齊星集團(tuán)心生退意，于2014年底將所持的7875.47萬股（占總股本的18.90％）以7.6億元轉(zhuǎn)讓給龍躍投資，公司控股股東變?yōu)辇堒S投資（龍躍集團(tuán)子公司）。

與很多受讓上市公司控股權(quán)操作方式不同，龍躍投資并未將旗下資產(chǎn)注入，而是通過北訊集團(tuán)通過發(fā)現(xiàn)股份及支付現(xiàn)金方式收購北訊電信100％股權(quán)，交易作價35.5億元，同時募資配套資金27.5億元，用于北訊電信專用無線寬帶數(shù)據(jù)擴(kuò)容項目。

如此一騰挪，北訊集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)從主營輸電鐵塔、通訊塔變更為通信終端產(chǎn)品。交易對方承諾，北訊電信2015年至2018年凈利潤不低于1.44億元、2.75億元、4.51億元、7.10億元，4年合計不低于15.79億元。

高業(yè)績承諾下的高溢價并購使得商譽暴增。此次收購，公司商譽由0元猛升至24.33億元。

目前，除了2015年的業(yè)績未達(dá)標(biāo)外，2016年、2017年均完成了業(yè)績承諾。而在今年上半年，雖然公司凈利潤大增9.23倍達(dá)到2.61億元，但距離7.1億元的業(yè)績承諾數(shù)差距還很大。

備受關(guān)注的是，上半年，公司營業(yè)收入19.69億元，而應(yīng)收賬款為17.31億元，占營業(yè)收入87.91％，比年初增加了8.6億元。其中，通信板塊應(yīng)收賬款有11.75億元，比去年底增加了7.64億元。這似乎在表明，公司為了實現(xiàn)業(yè)績承諾，刻意放寬賬期以做大銷售收入。

流動負(fù)債比流動資產(chǎn)多25億

業(yè)績虛胖的北訊集團(tuán)存在較大的財務(wù)壓力。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，公司流動負(fù)債55.12億元，流動資產(chǎn)僅為30.28億元，流動負(fù)債比流動資產(chǎn)多出約25億元。公司貨幣資金4.49億元，而短期借款15.61億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債11.98億元，由此可見，4.49億元無法覆蓋27.59億元短期債務(wù)。

長江商報記者初步估算，公司年內(nèi)需要償還的負(fù)債為37.29億元，綜合考慮公司資金投入、經(jīng)營現(xiàn)金流狀況、融資情況等因素，預(yù)計年內(nèi)資金的缺口在30億元左右。

公開資料顯示，今年7月，公司已經(jīng)發(fā)行三期公司債，合計規(guī)模達(dá)20億元，這些債券的存續(xù)期為3年，平均利率為8％。

截至目前，公司及下屬公司累計逾期債務(wù)金額為2.74億元，其中已結(jié)清或已經(jīng)和金融機(jī)構(gòu)溝通展期、續(xù)貸的金額為2.14億元，剩余0.60億元也正在和金融機(jī)構(gòu)充分溝通。

令人不解的是，在資金如此緊張的情況下，北訊集團(tuán)仍然豪擲巨資搞建設(shè)。

半年報顯示，截至6月底，北訊集團(tuán)固定資產(chǎn)規(guī)模為33.55億元，增長8.64％，在建工程12.55億元，增長127.77％，工程物資37.79億元，增長54.81％。不僅如此，上半年，還支出了20.37億用于預(yù)付設(shè)備款。

在存量物資充足、債務(wù)逾期壓力巨大的情況下，北訊集團(tuán)依然大筆投資，頗令人意外。財報顯示，上半年，公司在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工程當(dāng)中投入了25.77億，該部分項目進(jìn)度離竣工盈利尚有較大距離，進(jìn)度最快的項目完成了68.4％，最慢只完成了9.57％。

高比例股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)觸及平倉線

債務(wù)重壓下，北訊集團(tuán)的高比例股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)觸及平倉線。

資料顯示，北訊集團(tuán)前四大股東均進(jìn)行了大比例質(zhì)押股權(quán)，其中控股股東龍躍集團(tuán)持有公司3.82億股，占公司總股本35.15％，其中，質(zhì)押了3.8億股，股權(quán)質(zhì)押比為99.57％。

今年5月底，龍躍集團(tuán)質(zhì)押的部分股份出現(xiàn)平倉風(fēng)險，雖然隨后消除了平倉風(fēng)險，但公司股價持續(xù)走低。5月的最高股價為27.02元/股，四個月股價近乎腰斬，市值縮水132億元。

昨日，公司股價跌停，收盤價為14.83元/股。龍躍集團(tuán)平倉風(fēng)險再現(xiàn)。昨晚，公司公告稱，龍躍集團(tuán)所質(zhì)押的1.39億股觸及平倉線，占其所持公司股份的36.26％。