主頁（http://www.130131.com）：廣哈通信：新股報告:數(shù)字和多媒體指揮調(diào)度系統(tǒng)供應商,績穩(wěn)定增長

    廣哈通信是一家主要從事數(shù)字與多媒體指揮調(diào)度系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)于一體的現(xiàn)代高科技企業(yè),總部位于廣州。公司目前已全面掌握了信息通信核心技術(shù),主要向電力、國防、鐵路、石油石化等行業(yè)提供指揮調(diào)度系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù),已成為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)或其下屬企業(yè)及國防領(lǐng)域指揮調(diào)度通信系統(tǒng)的主要供應商,在行業(yè)內(nèi)形成了較高的品牌知名度和競爭優(yōu)勢,已逐步確立了領(lǐng)先的市場地位。

    投資要點

    1. 毛利率較高,營業(yè)收入和凈利潤穩(wěn)定增長

    公司營業(yè)收入和凈利潤穩(wěn)定增長,營業(yè)收入從2013年度的2.24億元,增長到2016年度的2.64億元,復合增速為5.62%;凈利潤由2013年度的0.22億元,增長至2016年度的0.54億元,復合增速為35.4%。公司主營的指揮調(diào)度通信系統(tǒng)產(chǎn)品,大部分產(chǎn)品為定制產(chǎn)品,毛利較高;且產(chǎn)品科技含量較高,附加值較高,隨著公司規(guī)模持續(xù)擴大,營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長。

    2.自主研發(fā)奠定技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢,擁有持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶

    公司作為高新技術(shù)企業(yè),堅持走自主創(chuàng)新的研發(fā)路線,擁有多項自主核心技術(shù),在電力、國防等行業(yè)領(lǐng)域已樹立明顯技術(shù)優(yōu)勢。進入指揮調(diào)度通信產(chǎn)品市場較早,兼具市場準入優(yōu)勢,和在位優(yōu)勢,對其他廠商形成進入壁壘。銷售模式采取直銷和分銷代理互為補充,促進產(chǎn)品銷售,高效管理體系保障經(jīng)營目標實現(xiàn)。公司產(chǎn)品契合用戶需要,樹立了良好的專業(yè)品牌形象,擁有一批業(yè)務(wù)需求大、實力雄厚、信譽良好、業(yè)務(wù)關(guān)系持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶。

    3.投資建議:

    考慮到公司所處的指揮調(diào)度系統(tǒng)行業(yè)下游應用領(lǐng)域投資增加,行位未來市場需求規(guī)模擴大,且公司已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)具備了技術(shù)和在位優(yōu)勢,并積累了一批關(guān)系穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶,我們預計2017-2019年營收為2.73億元、3.07億元、3.38億元,凈利潤為0.67億元、0.86億元、1.00億元,對應PE為58、45、39倍,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

    4.風險提示:

    行業(yè)及客戶集中度較高風險、市場競爭及市場拓展風險、存貨的周轉(zhuǎn)及減值風險、軍品審價導致收入及業(yè)績波動的風險。