主頁（http://www.130131.com）：通信行業(yè)深度報告：受益于國防信息化建設(shè)的軍工通信

國防信息化是未來我國軍費(fèi)開支重要方向

強(qiáng)軍政策持續(xù)推進(jìn)我國軍隊機(jī)械化信息化。為建設(shè)世界一流國防力量， 中央先后發(fā)布多項推動我國軍隊機(jī)械化信息化建設(shè)的強(qiáng)軍政策，黨的十 九大報告中明確提出到 2020 年，我國軍隊實現(xiàn)機(jī)械化、信息化建設(shè)取 得重大進(jìn)展。2019 年 7 月份發(fā)布的《新時代的中國國防》白皮書再次提 到“推動機(jī)械化信息化融合發(fā)展，加快軍事智能化方向發(fā)展”，我國軍隊 信息化發(fā)展將是長期必然趨勢。

我國軍費(fèi)占 GDP 比重長期保持 1.9%左右，低于全球平均水平 2.2%， 仍有較大提升空間。根據(jù) SIPRI2020 報告，中國 2019 年軍費(fèi)總開支達(dá) 到 2160 億美元，同比增長 4.4%，總量上達(dá)到全球第二，但從人均國防 支出來看，我國人均國防支出水平較低，2019 年我國人均國防支出僅為 187 美元，低于全球人均水平 249 美元，相比美國的 2,230 美元存在明 顯差距。從軍費(fèi)占比 GDP 比重來看，根據(jù) Statista 數(shù)據(jù)，中國 2019 年 軍費(fèi)占 GDP 比重僅為 1.89%，低于全球 2.2%的水平，綜合人均軍費(fèi)和 軍費(fèi)在 GDP 占比等上看，我國軍費(fèi)開支水平仍有較大提升空間。

我國軍費(fèi)中裝備費(fèi)占比持續(xù)提升。軍費(fèi)開支主要可以分為裝備費(fèi)、訓(xùn)練 維持費(fèi)和人員生活費(fèi)三大塊，根據(jù)《新時代的中國國防》白皮書顯示， 自 2010 年開始，國內(nèi)裝備費(fèi)在軍費(fèi)開支中持續(xù)提升，到 2017 年提高達(dá) 到 41.11%，從全球來看仍處于中等水平，根據(jù)天秦裝備招股說明書， 歐美及亞洲的主要軍事國家用于裝備方面的支出占國防支出的比例大致 為 40%-45%，我們認(rèn)為，在我國國防現(xiàn)代化建設(shè)過程中，隨著全方位 軍事體制改革的推進(jìn)，裝備費(fèi)在國防支出的總體比重有較大的上升空間， 從而帶動軍用無線通信市場需求。

現(xiàn)代戰(zhàn)爭國防信息化將是長期需求。目前美國已建成全球最先進(jìn)的， C4ISR，能滿足美國軍方各種通信的需求。據(jù)上海瀚訊招股說明書，美 國陸軍信息化裝備已占 50%，海軍、空軍信息化裝備占 70%。2020 年 前后美國主戰(zhàn)武器裝備將實現(xiàn)完全信息化。由于技術(shù)進(jìn)步和正在轉(zhuǎn)型的 軍事條令的驅(qū)動，歐洲軍事通信工業(yè)得以迅猛發(fā)展，包括軟件無線電臺、 數(shù)據(jù)鏈、班級電臺、用于近距離致遠(yuǎn)的空-地鏈路和衛(wèi)星通信等領(lǐng)域。根 據(jù) Globalfirepower2020 報告，我國陸軍武器裝備數(shù)量上接近美軍，但 海軍空軍相差較大，裝備方面還存在較大的代際差異，難以滿足當(dāng)前信息化要求，未來我國武器裝備市場有望持續(xù)更迭。根據(jù)中央軍委三步走 戰(zhàn)略要求，預(yù)計到 2050 年我國才能實現(xiàn)陸軍數(shù)字化，目前來看國內(nèi)戰(zhàn) 術(shù)電臺滲透率處于較低水平，各軍種信息化水平也處于起步階段，武器 裝備信息化將是長期需求。

國防信息化的發(fā)展分為網(wǎng)絡(luò)化國防、信息化國防、智慧國防和智能國防 四個階段。當(dāng)前以美國為代表的發(fā)達(dá)國家已經(jīng)渡過了第一、第二階段， 正處于第三階段后期，并即將過渡到第四階段。而我國仍處于初級階段 后期，剛剛邁入到全面建設(shè)的第二階段。軍隊通過信息化的整合實現(xiàn)一 體化的作戰(zhàn)能力：將目標(biāo)探測跟蹤、指揮控制、火力打擊、戰(zhàn)場防護(hù)和 毀傷評估等功能實現(xiàn)一體化，將聯(lián)合指揮中心和各軍種之間的作戰(zhàn)組織 實現(xiàn)一體化。國防信息化產(chǎn)業(yè)鏈主要包括雷達(dá)、衛(wèi)星導(dǎo)航、信息安全、 軍工通信與軍工電子五大領(lǐng)域。

軍用通信從窄帶到寬帶升級空間大

軍工通信按照傳輸信道可以分為無線電通信（短波、超短波、微波、衛(wèi) 星、散射等）、有線電通信和光通信。其中無線電通信按照帶寬又可以分 為窄帶移動通信和寬帶移動通信。軍事通信分為戰(zhàn)略通信、戰(zhàn)役通信和 戰(zhàn)術(shù)通信。目前我軍戰(zhàn)略通信網(wǎng)以地下有線通信（電纜或光纜）為主， 并輔以微波、衛(wèi)星、對流層散射等無線通信手段。戰(zhàn)役、戰(zhàn)術(shù)通信網(wǎng)中則以短波、微波等無線通信手段為主，結(jié)合使用了野戰(zhàn)被覆線、對稱（同 軸）電纜、野戰(zhàn)光纜等多種有線通信手段，衛(wèi)星通信系統(tǒng)使用較少。隨 著我國軍隊加強(qiáng)信息化建設(shè)，建立較為完善的網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)，未來部分 數(shù)據(jù)量較大的通信將會從窄帶通信向?qū)拵�通信升級過渡，以 TD-LTE 為 主要技術(shù)的軍用寬帶移動通信技術(shù)有望廣泛應(yīng)用，且向更高傳輸速率的 5G 網(wǎng)絡(luò)不斷演化發(fā)展。

上市公司主要參與軍工通信中下游環(huán)節(jié)。軍工行業(yè)由于產(chǎn)品的特殊性， 上游材料和器件一般由軍方科研院所供應(yīng)，上市公司主要參與到中下游 系統(tǒng)以及終端層面的組裝和軟件方面的服務(wù)。其中上海瀚訊從事寬帶設(shè) 備和終端，并配套相關(guān)應(yīng)用軟件和調(diào)度指揮系統(tǒng)等方案。從事窄帶終端 的廠商有七一二、海格通信和海能達(dá)等，七一二產(chǎn)品覆蓋全波段，主要 是窄帶無線通信終端，海格通信主要是各頻段的手持和背負(fù)的各種機(jī)動 平臺終端，海能達(dá)產(chǎn)品主要是終端設(shè)備，但民用是其主要收入來源。

注重研發(fā)投入，鞏固自身競爭優(yōu)勢。軍工產(chǎn)品定制化程度高，對于供應(yīng) 商設(shè)計制造交付能力有重大考量，需要持續(xù)高研發(fā)投入，2020 年前三季 度，上海瀚訊和七一二研發(fā)費(fèi)用率在 25%左右，海格通信研發(fā)費(fèi)用率為 15%，研發(fā)人員占比在 30%~46%之間，厚積人才，推動公司所處賽道 的技術(shù)持續(xù)升級，鞏固自身競爭優(yōu)勢。

上海瀚訊是國內(nèi)為數(shù)不多從事軍用寬帶移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備核心供應(yīng)商，產(chǎn)品 已用于火箭軍和部分陸軍，整體仍處于導(dǎo)入階段。公司近五年營收和凈 利潤復(fù)合增長率均在 40%以上，在軍工信息化的推動下，預(yù)計 2021 年 訂單仍能維持高增長。

七一二是國內(nèi)軍用無線裝備核心供應(yīng)商，目前已經(jīng)實現(xiàn)了全波段和全軍 種覆蓋，在軍工信息化刺激下，軍用產(chǎn)品迎來持續(xù)爆發(fā)。除軍用產(chǎn)品外， 公司來自民品營收比例大概 20%，未來新基建政策兌現(xiàn)，公司將繼續(xù)發(fā) 力民用專網(wǎng)例如鐵路和軌交領(lǐng)域，鞏固自身優(yōu)勢，享受政策紅利。

海格通信是國內(nèi)無線通信和衛(wèi)星通信供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋全頻段，已經(jīng)實 現(xiàn)芯片-模組-天線-終端-運(yùn)營一體化布局，軍用產(chǎn)品有望享受行業(yè)信息化 帶來的紅利。衛(wèi)星通信方面，2020 年，我國北斗衛(wèi)星導(dǎo)航正式開通，目 前商用模式在持續(xù)探索，未來公司將積極探索北斗新商業(yè)模式，助力衛(wèi) 星通信加速發(fā)展。

衛(wèi)星通信商用路徑逐步清晰

衛(wèi)星通信能實現(xiàn)全球無盲區(qū)覆蓋。衛(wèi)星通信具有抗毀性強(qiáng)、覆蓋范圍廣、 通信距離遠(yuǎn)、部署快速靈活、通信頻帶寬、傳輸容量大、性能穩(wěn)定可靠、 不受地形和地域限制等優(yōu)點(diǎn)，可以實現(xiàn)有線電話網(wǎng)和地面移動通信網(wǎng)均 無法實現(xiàn)的廣域無縫隙覆蓋。因此對于廣大低業(yè)務(wù)密度地區(qū)來說，使用 衛(wèi)星通信系統(tǒng)比建設(shè)地面通信網(wǎng)更經(jīng)濟(jì)，同時，對于某些類型的業(yè)務(wù)和 應(yīng)用場合，衛(wèi)星通信系統(tǒng)具有一定的優(yōu)勢，如視頻廣播、互聯(lián)網(wǎng)接入、 國際（越洋）通信等。

軍用有望成為衛(wèi)星通信商用重要窗口。2020 年 7 月 31 日，我國自主研 制的北斗三號全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)開通，可為全球用戶提供全天候定位、 授時服務(wù)。北斗作為我國衛(wèi)星導(dǎo)航的中堅力量，將在軍事應(yīng)用中適配單 兵式、艦載式、機(jī)載式和作戰(zhàn)指揮平臺等產(chǎn)品，終端的導(dǎo)航通信一體化 趨勢明顯。隨著我國軍隊機(jī)械化進(jìn)入尾聲，下一步軍用信息化意愿將加 強(qiáng)，軍用有望成為北斗衛(wèi)星通信商用的重要窗口。

衛(wèi)星發(fā)射成本的降低和星座通信系統(tǒng)建設(shè)將有望刺激衛(wèi)星通信迎來新 的高速發(fā)射期。隨著“一箭多星”發(fā)射工藝方面升級，加大火箭部件回 收再利用，火箭發(fā)射成本近年來逐步降低，據(jù) TechWeb 報道，SpaceX 獵鷹重型火箭在最大有效載荷的情況下，每次的發(fā)射成本大約為 1.5 億 美元，不及競爭對手的 40%，發(fā)射成本的巨 大優(yōu)勢是的 SpaceX 的太 空“星鏈”計劃已進(jìn)入實施階段，國內(nèi)“鴻雁”全球衛(wèi)星星座通信系統(tǒng)也在穩(wěn) 步推進(jìn)，為我國衛(wèi)星通信應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了新的機(jī)遇。

中國衛(wèi)通作為國內(nèi)唯一擁有自主可控商用通信廣播衛(wèi)星資源的衛(wèi)星通信 運(yùn)營商，擁有優(yōu)質(zhì)的通信衛(wèi)星資源與豐富的頻率軌道資源，具備國際先 進(jìn)、自主可控的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)能力，是國內(nèi)市場最主要的衛(wèi)星空 間段運(yùn)營服務(wù)供應(yīng)商，未來將持續(xù)享受衛(wèi)星通信商用帶來的紅利。

中國衛(wèi)星是國內(nèi)微小衛(wèi)星研制龍頭，是衛(wèi)星航天五院旗下衛(wèi)星上市平臺。在新基建政策強(qiáng)力支持下，各大國有企業(yè) 推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和空天一體化 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目前我國 “鴻雁”星座組網(wǎng)初具雛形，“鴻雁”星座首發(fā)星采用 了中國衛(wèi)星子公司深圳東方紅研制的 CAST5 高性價比微小衛(wèi)星平臺， 在功能密度和性能上進(jìn)一步提升。衛(wèi)星組網(wǎng)將是中長期方向，相關(guān)設(shè)備 制造方面開支將會持續(xù)維持較高水平，隨著公司份額提升，將帶來公司 業(yè)績持續(xù)增長。

和而泰子公司鋮昌科技，主營業(yè)務(wù)是微波毫米波、相控陣 TR 套片的設(shè) 計、研制、生產(chǎn)和銷售，相控陣?yán)走_(dá) IC 全國定點(diǎn)三家中唯一民營企業(yè)。微波毫米波射頻模擬相控陣 T/R 套片的功能會包括低噪放、大功率功放、 移相、衰減、控制等。其產(chǎn)品已經(jīng)批量應(yīng)用于星（衛(wèi)星）載、彈（導(dǎo)彈） 載、機(jī)（有人、無人飛機(jī)）載雷達(dá)設(shè)備。公司加大力度開發(fā)新的應(yīng)用領(lǐng) 域市場，特別是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和 5G 毫米波通信市場。擬分拆鋮昌科技至 境內(nèi)證券交易所上市。