主頁（http://www.130131.com）：齊心鐵塔公告擬收購專網(wǎng)通信標的北訊電信

  事件:

  7月初齊心鐵塔公告擬收購專網(wǎng)通信標的北訊電信,良好的市場表現(xiàn)重新燃起了市場對專網(wǎng)通信的關(guān)注。近期我們集中調(diào)研了專網(wǎng)通信市場,我們認為在技術(shù)、模式和市場創(chuàng)新的驅(qū)動下,專網(wǎng)通信市場拐點已經(jīng)顯現(xiàn),由模轉(zhuǎn)數(shù)、窄向?qū)挼募夹g(shù)迭代將帶來行業(yè)未來幾年持續(xù)增長(每年40%以上)。

  簡評

  目前時點看好專網(wǎng)通信的主要原因有:

  (1)、市場拐點:近年由于公安反腐等影響行業(yè)低于預期發(fā)展,近期相關(guān)部門再次明確了專網(wǎng)(PDT等)市場的推進決心,并有可能在今年9月份逐步啟動招標等工作。目前時點專網(wǎng)典型TOB市場空間仍然巨大,而模轉(zhuǎn)數(shù)、窄向?qū)挼募夹g(shù)迭代將帶來行業(yè)未來幾年持續(xù)增長(每年40%以上)。

  (2)、技術(shù)創(chuàng)新:PDT+LTE,窄帶與寬帶融合發(fā)展是未來趨勢。公網(wǎng)早已進入4G時代,LTE技術(shù)成熟。窄帶語音通信已無法滿足專網(wǎng)市場需求。融合發(fā)展對終端及基站建設(shè)規(guī)模有較大提高,預計LTE專網(wǎng)市場將是窄帶市場的10倍量級空間;

  (3)、模式創(chuàng)新:企業(yè)建網(wǎng)運營、政府集中購買服務(wù)正在興起。企業(yè)作為運營商從事數(shù)字集群共網(wǎng)的建設(shè)運營,解決了地方政府資金不足的困難,將加速推進市場發(fā)展,運營市場值得重視;

  (4)、市場創(chuàng)新:市場由專業(yè)的電信運營企業(yè)負責投資、建設(shè)和運營維護,供社會各個有需求的行業(yè)、部門或單位共同使用。避免了盲目建設(shè),重復投資而造成的浪費。政府+行業(yè),市場規(guī)模顯著增大。

  具體到上市公司,除了月初首次推薦的借殼新股【齊星鐵塔】外,本周新增重要標的【海能達】。

  齊星鐵塔目前時點看好邏輯不變。擬收購的標的資產(chǎn)北訊電信目前擁有11個省市無線數(shù)據(jù)傳輸運營資質(zhì)、1447-1467MHz專用頻譜、公安軍隊等核心大B客戶、已經(jīng)投入運營4市(天津、上海、廣州、深圳)LTE專網(wǎng)等核心獨家資源。有望成為專網(wǎng)寬帶藍海市場中新龍頭。

  本周新增核心標的【海能達】,推薦理由有:

  (1)、業(yè)績拐點基本確立。由于海外訂單國內(nèi)PDT市場逐步啟動等影響,預計2015-2017收入將保持增長40%~50%,利潤由于海外和軍方訂單毛利更高,增速將快于收入增長,我們預計2015-2016凈利2.5億(470%)、5億元(100%),對應PE52X、30X。

  (2)、行業(yè)催化劑可能在三季度出現(xiàn)。近年由于公安反腐等影響行業(yè)低于預期發(fā)展,近期相關(guān)部門再次明確了專網(wǎng)(PDT等)市場的推進決心,并有可能在今年9月份逐步啟動招標等工作。目前時點專網(wǎng)典型TOB市場空間仍然巨大,而模轉(zhuǎn)數(shù)、窄向?qū)挼募夹g(shù)迭代將帶來行業(yè)未來幾年持續(xù)增長(每年40%以上)。

  (3)、增發(fā)底價18.13元,基本接近目前二級市場交易價格。公司對未來業(yè)績增長及行業(yè)龍頭地位非常有信心,相對安全邊際明確。

  (4)、公司海外業(yè)務(wù)收入占比60%以上,近期人民幣持續(xù)貶值,直接正面影響,重點推薦。其他個股關(guān)注【海格通信】、【東方通信】、【佳訊飛鴻】�？傮w而言,目前專網(wǎng)市場與早期北斗產(chǎn)業(yè)相似,相對獨立,目前時點建議精選龍頭,堅定布局拐點公司。