主頁（http://www.130131.com）：信威集團(tuán)深陷質(zhì)疑 數(shù)家機(jī)構(gòu)密集拜訪

　　本報(bào)記者 周伊雪 朱藝藝 北京、上海報(bào)道

　　導(dǎo)讀

　　一位有十多年貿(mào)易融資經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)人士對記者表示，信威所謂的“買方信貸”模式與標(biāo)準(zhǔn)的買方信貸模式存在巨大差別，“正常買方信貸業(yè)務(wù)的增信措施是購買信用保險(xiǎn)，而在信威模式下卻是賣方進(jìn)行現(xiàn)金存單抵押�！�

　　因一則媒體報(bào)道，信威集團(tuán)（600485.SH）正處于風(fēng)暴眼之中。

　　日前，有媒體質(zhì)疑信威集團(tuán)以“買方信貸”模式隱匿巨額債務(wù)，并虛構(gòu)營收做大利潤，該報(bào)道發(fā)出當(dāng)日午后，信威集團(tuán)股價(jià)隨即直線跳水，封至跌停板。隨后信威集團(tuán)宣布停牌核查，并否認(rèn)該報(bào)道中的數(shù)項(xiàng)質(zhì)疑。

　　據(jù)一位信威集團(tuán)知情人士透露，在信威停牌之后，旋即有數(shù)家機(jī)構(gòu)來到信威集團(tuán)，其中包括國泰君安（601211.SH）、安信證券、廣發(fā)銀行等。其中一位機(jī)構(gòu)人士明確透露，其到信威是為了了解此前報(bào)道所提及的事項(xiàng)。

　　據(jù)記者了解，包括廣發(fā)銀行、建設(shè)銀行等4家銀行近日都來過信威集團(tuán)，而這幾家銀行都曾在所謂“買方信貸”模式下，向信威集團(tuán)的子公司或其海外客戶貸款出具過保函。

　　事實(shí)上，信威集團(tuán)的“買方信貸”模式正飽受質(zhì)疑。財(cái)報(bào)顯示，其90%以上的營收都來自海外公網(wǎng)業(yè)務(wù)，而海外公網(wǎng)業(yè)務(wù)全部采用買方信貸模式。一位有十多年貿(mào)易融資經(jīng)驗(yàn)的業(yè)內(nèi)人士對記者表示，信威所謂的“買方信貸”模式與標(biāo)準(zhǔn)的買方信貸模式存在巨大差別，“正常買方信貸業(yè)務(wù)的增信措施是購買信用保險(xiǎn)，而在信威模式下卻是賣方進(jìn)行現(xiàn)金存單抵押�！�

　　不過，深陷風(fēng)暴眼之中的信威集團(tuán)似乎運(yùn)轉(zhuǎn)如常。據(jù)記者了解，信威集團(tuán)近期密集安排了面試，招募新員工。一位信威集團(tuán)的員工對記者表示，“感覺公司內(nèi)部根本不在意這個(gè)報(bào)道�！�

　　機(jī)構(gòu)密集拜訪

　　前述知情人士透露，曝出媒體質(zhì)疑事項(xiàng)之后，國泰君安、安信證券、中英人壽、大公國際、建設(shè)銀行、廣發(fā)銀行、中國銀行、廈門國際銀行等機(jī)構(gòu)人士都曾分別到過信威集團(tuán)。

　　其中一位機(jī)構(gòu)人士向記者確認(rèn)，其拜訪目的正是想了解此前報(bào)道中所提及的事項(xiàng)�！靶磐�集團(tuán)全部否認(rèn)了，但是正式的聲明需要第三方獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問做出核查，需要到海外去所以耗時(shí)會(huì)比較久。”

　　公開信息顯示，前述部分機(jī)構(gòu)與信威集團(tuán)存在業(yè)務(wù)關(guān)系。

　　其中，國泰君安為信威集團(tuán)2016年發(fā)行公司債的主承銷商。據(jù)了解，由國泰君安承銷，信威集團(tuán)控股子公司北京信威今年分三批，共發(fā)行了總規(guī)模20億元的公司債，發(fā)行利率為6.6%到6.8%不等，債券到期日均為2021年。

　　大公國際則是信威集團(tuán)發(fā)行的所有債券的信用評級機(jī)構(gòu)�！澳壳拔覀円苍诤瞬橄嚓P(guān)信息�！�12月27日，大公國際一位工作人員告訴記者。安信證券為信威集團(tuán)2014年借殼上市的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問。

　　幾家銀行機(jī)構(gòu)中，建行、廣發(fā)、廈門國際銀行均在買方信貸業(yè)務(wù)中為信威集團(tuán)的客戶融資開具過保函或者備用信用證。

　　公開信息顯示，北京信威及其控股子公司曾向建行北京分行申請開立備用信用證，為俄羅斯項(xiàng)目客戶北極星精靈電信有限公司（下稱“北極星電信”）的9億元貸款提供擔(dān)保。

　　在尼加拉瓜項(xiàng)目中，北京信威向廣發(fā)銀行石景山支行申請開立保函/備用信用證，向尼加拉瓜客戶的15億美元貸款（用于購買信威設(shè)備）提供擔(dān)保。

　　今年7月份，北京信威向廈門國際銀行北京分行申請開立融資性保函為香港信威進(jìn)行擔(dān)保，授信額度為1.32億元人民幣。

　　信威集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，截至到今年三季度末，信威集團(tuán)及其子公司對外擔(dān)保余額合計(jì)達(dá)到101.67億元，同期上市公司凈資產(chǎn)為117億元，對外擔(dān)�？傤~達(dá)到凈資產(chǎn)的87%。

　　業(yè)務(wù)、技術(shù)遭質(zhì)疑

　　媒體質(zhì)疑報(bào)道流傳之后，有關(guān)信威集團(tuán)“買方信貸”模式以及信威McWill技術(shù)的質(zhì)疑就未曾停止。

　　信威集團(tuán)所提及的“買方信貸”模式指在目標(biāo)市場電信運(yùn)營商資金不甚充裕的情況下，由信威為該電信運(yùn)營商或其投資方提供融資擔(dān)保，幫助運(yùn)營商融得資金以支付采購設(shè)備款。

　　在信威的買方信貸模式中，信威提供融資擔(dān)保的方式均為以定期存單或人民幣保函保證金提供質(zhì)押擔(dān)保。

　　而這造成了信威集團(tuán)大量的資金占用以及經(jīng)營性現(xiàn)金流驟降。

　　大公國際的一份評級報(bào)告中指出，截至到2016年3月末，信威集團(tuán)受限資金共68.14億元，占貨幣資金比重為94.98%，占比較大，其中主要是對外提供的質(zhì)押擔(dān)保，資金流動(dòng)性較差。

　　而因?qū)ν馓峁┵|(zhì)押擔(dān)保造成資金受限，其2016年三季末的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額更降至-28.8億元。

　　前述外貿(mào)融資人士認(rèn)為，在電信、機(jī)電等行業(yè)，買方信貸是中國制造企業(yè)在出口設(shè)備過程中較常采用的模式。但其指出，信威模式并非標(biāo)準(zhǔn)的出口買方信貸模式。

　　“一般是出口方為進(jìn)口方購買信用保險(xiǎn)，如果設(shè)備進(jìn)口方違約無法還錢，信用保險(xiǎn)公司會(huì)向銀行賠償實(shí)際發(fā)生的損失。而并非信威模式中，信威及其子公司質(zhì)押定期存單及保函保證金的方式�！�

　　該人士同時(shí)指出，買方信貸模式中，設(shè)備進(jìn)口方未來還款的來源極其重要，融資必須建立在設(shè)備進(jìn)口方未來盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流充沛穩(wěn)定的基礎(chǔ)上。

　　信威集團(tuán)數(shù)次表示，其海外公網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)周期長，前期資金投入巨大，但一旦進(jìn)入盈利期，則能夠順利還款。

　　在其描述中，柬埔寨信威是目前唯一一個(gè)已經(jīng)盈利的海外項(xiàng)目，其他如俄羅斯、烏克蘭等地的項(xiàng)目還處于建設(shè)期之中。

　　但事實(shí)上，柬埔寨信威的盈利能力卻并未如信威所言，截至2016年9月末，柬埔寨信威的凈利潤虧損4939萬美元。

　　一位電信業(yè)資深人士表示，其對未來柬埔寨信威的業(yè)績也十分不看好。

　　“通信行業(yè)是有很長產(chǎn)業(yè)鏈的，現(xiàn)在主流4G技術(shù)已經(jīng)發(fā)展很成熟，下游的手機(jī)設(shè)備生產(chǎn)商根本不會(huì)生產(chǎn)匹配信威McWill、McLTE技術(shù)的終端設(shè)備，運(yùn)營商也不會(huì)有相應(yīng)系統(tǒng)支撐，所以信威的產(chǎn)品根本無法大規(guī)模民用�！�

　　上海交通大學(xué)一位研究5G通信系統(tǒng)的博士告訴記者，“4G標(biāo)準(zhǔn)一般來說指的就是LTE（長期演進(jìn)），用的都是OFDMA（正交頻分多址）接入模式。但是對于McWill標(biāo)準(zhǔn)，他表示“沒有聽說過”。