主頁（http://www.130131.com）：海能達半年報點評:業(yè)績符合預(yù)期,公司發(fā)展進入快車道

一、事件概述

公司發(fā)布半年度業(yè)績報告:營業(yè)收入12.6億元,同比增長72.4%;歸屬于上市公司股東凈利潤3,135萬元,同比增長1,693.73%。

二、分析與判斷

16年中報業(yè)績超預(yù)期,海外市場份額有望繼續(xù)提升

16年營收大幅增長,其原因是公司前期大規(guī)模投入的PDT產(chǎn)品線、Tetra產(chǎn)品線、DMR產(chǎn)品線均實現(xiàn)快速增長,尤其是數(shù)字產(chǎn)品收入大幅增長所致,其營收達到9.54億元,同比增長92.23%。公司16年上半年管理和銷售費用達到5.7億,同比增長53.16%,主要是因為公司不斷加大研發(fā)投入來維持公司在全球技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢和完善了全球的營銷網(wǎng)絡(luò),而占據(jù)近50%的市場份額的全球?qū)＞W(wǎng)龍頭MOTO,其市場份額不斷下滑,公司的Tetra和DMR的技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位,有望在海外市場競爭中獲得更多的市場份額。

國內(nèi)PDT市場空間廣闊,業(yè)績即將進入爆發(fā)期

公司是公安部推行PDT整網(wǎng)替換計劃中PDT技術(shù)標(biāo)準制定小組成員。預(yù)計未來兩年全國公安將會陸續(xù)開始大規(guī)模建設(shè),將迎來PDT建設(shè)的高峰期。公司中標(biāo)的獄警項目對與PDT在公安專網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)的應(yīng)用有著推動作用,我國公共安全領(lǐng)域除公安行業(yè)外,司法、監(jiān)獄等細分行業(yè)的PDT建設(shè)需求也開始快速增長,預(yù)計我國PDT市場空間將超過100億。同時據(jù)交通部披露的數(shù)據(jù)顯示,到2020年交通領(lǐng)域總投資將達到4萬億,預(yù)計未來5年對應(yīng)的無線專網(wǎng)的市場規(guī)模將達到數(shù)百億。16年上半年公司PDT產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入3.48億元,同比增長436%�？春梦磥砉�司在寬窄帶融合、國內(nèi)PDT、地鐵無線專網(wǎng)、電子政務(wù)等領(lǐng)域的潛在發(fā)展空間。

員工持股、非公開發(fā)行完成,拓寬未來發(fā)展空間

2016年7月4日公司完成第二期員工持股計劃,均價為10.44元/股;同時本次非公開發(fā)行實際募集21.09億,發(fā)行價格為11.1元/股。公司是A股中小板史上首次出現(xiàn)在超額認購的情況下主動縮減定增規(guī)模的公司,彰顯了管理層對公司未來發(fā)展的信心。本次募集的資金將用于LTE智慧專網(wǎng)集群綜合解決方案、智慧城市專網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)運營、軍工通信研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化等項目。公司參與3GPP/CCSA/B-TrunC未來專網(wǎng)標(biāo)準制定,LTE智慧專網(wǎng)集群綜合解決方案將遵循B-TrunC國家標(biāo)準及3GPP國際標(biāo)準,實現(xiàn)多種制式窄帶專網(wǎng)系統(tǒng)與LTE寬帶專網(wǎng)集群系統(tǒng)的互聯(lián)互通及平滑過渡,融入更多業(yè)務(wù)平臺,向智慧多媒體調(diào)度模式轉(zhuǎn)變。

三、盈利預(yù)測與投資建議

公司在專網(wǎng)領(lǐng)域處于國內(nèi)第一,國際領(lǐng)先的地位,預(yù)計公司海外業(yè)務(wù)進入業(yè)務(wù)爆發(fā)期,且技術(shù)上具有較強競爭力,看好公司中長期發(fā)展。預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.26、0.40.和0.56元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為46倍、30倍和21倍,維持“強烈推薦”評級,可給予35-40倍PE,未來12個月合理價格區(qū)間為14元-16元。

四、風(fēng)險提示:PDT專網(wǎng)建設(shè)不達預(yù)期,海外擴張受阻,匯兌風(fēng)險。