主頁（http://www.130131.com）：烽火電子:信息安全國產(chǎn)化,專網(wǎng)通信新機(jī)遇

信息安全上升至國家戰(zhàn)略層面,國產(chǎn)化成為必然趨勢

早在2013年,“斯諾登”事件爆發(fā)后,國產(chǎn)化重要性就凸顯出來,政府經(jīng)過一系列的評(píng)估、測試后,于2014年開始實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)國產(chǎn)化進(jìn)程,在政策層面開始明確支持國產(chǎn)設(shè)備。

對(duì)于在中國處于壟斷地位的國外科技巨頭來說,國產(chǎn)化趨勢成為其在華發(fā)展的強(qiáng)阻力,改變市場策略,同國內(nèi)企業(yè)戰(zhàn)略合作成為不錯(cuò)的選擇。以服務(wù)器為例,IBM 在中國的硬件收入占到收入總額的40%,持續(xù)的政策高壓給其帶來重大影響,在華收入下降約20%。在這種背景下,IBM 將低端x86產(chǎn)品線出售聯(lián)想,中高端服務(wù)器領(lǐng)域打造開放聯(lián)盟,引入中國小伙伴戰(zhàn)略合作。 專網(wǎng)通信領(lǐng)域,國內(nèi)各類無線數(shù)字集群共網(wǎng)與專網(wǎng)的建設(shè)或升級(jí)改造,未來數(shù)字集群市場將呈現(xiàn)較快的增長趨勢,市場空間巨大。公司控股子公司陜西烽火通信技術(shù)(持股62.57%)主營集群通信系統(tǒng)及終端,武警專網(wǎng)通信市場份額領(lǐng)先,值得關(guān)注。

內(nèi)生、外延及資產(chǎn)注入三個(gè)維度看好公司

(1)內(nèi)生穩(wěn)健:國防信息化大發(fā)展背景下,公司近三年將業(yè)務(wù)聚焦軍工通信,逐漸剝離非主營業(yè)務(wù)。軍工通信業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,營收占比顯著提升,整體營收規(guī)模保持相對(duì)穩(wěn)定。

未來將重點(diǎn)發(fā)展航空搜救業(yè)務(wù)及移動(dòng)指揮通信系統(tǒng)。航空搜救:公司圍繞機(jī)載通信設(shè)備,附加導(dǎo)航定位功能,研發(fā)機(jī)載發(fā)射機(jī)、傘裝定位設(shè)備、個(gè)人手持定位電臺(tái),用于尋找失事飛機(jī)及飛行員救援,填補(bǔ)國內(nèi)空白。移動(dòng)指揮通信系統(tǒng):主要用于軍工及人防緊急指揮通信,2014年取得專業(yè)汽車生產(chǎn)企業(yè)資質(zhì)。

(2)外延可期:在國防信息化大發(fā)展的背景下,公司或可以借助上市公司平臺(tái),通過資本運(yùn)作,率先實(shí)現(xiàn)自身的做大做強(qiáng)。

(3)資產(chǎn)注入:控股股東陜西電子信息集團(tuán)在雷達(dá)、導(dǎo)航等業(yè)務(wù)領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)先,烽火電子為集團(tuán)唯一上市平臺(tái),如果注入烽火電子,市場協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng),符合股東及上市公司利益。當(dāng)前,上市公司營收規(guī)模不到集團(tuán)10%,增值空間巨大。 盈利預(yù)測及投資建議 我們預(yù)測公司15-16年EPS為0.09與0.15元,同比增速分別為48%及57%。雖然公司估值偏高,但考慮到國防信息化+國企改革背景下,公司聚焦于軍工通信,未來主業(yè)穩(wěn)健增長,且有外延發(fā)展及優(yōu)質(zhì)規(guī)模資產(chǎn)注入預(yù)期,給予“增持”評(píng)級(jí),近期值得重點(diǎn)關(guān)注!