主頁（http://www.130131.com）：新海宜:專網(wǎng)持續(xù)發(fā)力,業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花打開成長空間

投資要點(diǎn)

事件:公司發(fā)布公告:2015年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億,同比增長103.37%,凈利潤1.19億,同比增長37.01%。預(yù)計公司2015年全年凈利潤變動幅度為0.00%至50.00%,變動區(qū)間為13414.45至20121.68萬元,上年同期凈利潤為13414.45萬元。

點(diǎn)評:

公司業(yè)績符合預(yù)期,業(yè)務(wù)呈多點(diǎn)開花態(tài)勢,業(yè)績爆發(fā)可期 2015年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億,同比增長103.37%,凈利潤1.19億,同比增長37.01%。我們點(diǎn)評如下:

1、專網(wǎng)持續(xù)爆發(fā),推動營收高增長:2015年1-9月,公司營業(yè)收入12.6億,同比增長103.37%。主要源于專網(wǎng)業(yè)務(wù)收入大幅增加,帶動營收增長。受益于軍民融合和軍工信息化,專網(wǎng)訂單有望持續(xù)爆發(fā),目前公司訂單超過8億,預(yù)計全年可實現(xiàn)營收10-20億。加上定增加碼專網(wǎng),預(yù)計未來專網(wǎng)業(yè)務(wù)將持續(xù)放量,推動公司業(yè)績快速增長。

2、收入大幅增加推動凈利潤增長:2015年1-9月,公司實現(xiàn)凈利潤1.19億,同比增長37.01%。主要源于營收的大幅增加,而三項費(fèi)用率同比下降9個百分點(diǎn),其中銷售費(fèi)用率同比下降2.22個百分點(diǎn),管理費(fèi)用率同比下降6.75個百分點(diǎn)。此外,公司整體毛利率同比下降5個百分點(diǎn),主要源于公司專網(wǎng)通信、LED等低毛利業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性增長所致。

3、短期看,公司專網(wǎng)將進(jìn)入爆發(fā)期,推動公司業(yè)績持續(xù)增長。中長期看,公司通過“內(nèi)生+外延”,構(gòu)建“云生態(tài)圈”布局IDC,受益于云計算、大 大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展IDC業(yè)務(wù)有望迎來爆發(fā);公司LED技術(shù)優(yōu)勢明顯,目前產(chǎn)能40臺MOCVD,后續(xù)將持續(xù)擴(kuò)建。雖然短期LED業(yè)務(wù)受行業(yè)大環(huán)境影響,增速不達(dá)預(yù)期,但公司開始積極拓展海外市場,不改長期增長趨勢。此外,公司軟件業(yè)務(wù)進(jìn)展也不錯,公司未來有望呈多點(diǎn)開花態(tài)勢,多業(yè)務(wù)爆發(fā)推動公司業(yè)績持續(xù)增長。

公司業(yè)務(wù)將呈百花齊放,有望迎來收獲期。

展望未來,短期內(nèi)受益于軍民融合和軍工信息化建設(shè),公司專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)將呈爆發(fā)增長,推動業(yè)績快速增長;中長期看,公司業(yè)務(wù)將呈百花齊放,有望迎來收獲期:

1)專網(wǎng)發(fā)力:專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)目前訂單已達(dá)8億,預(yù)計全年可以實現(xiàn)10-20億收入,而且未來隨著公司專網(wǎng)產(chǎn)品進(jìn)入鐵路、能源等其他行業(yè),專網(wǎng)業(yè)務(wù)將持續(xù)放量,迎來爆發(fā)增長。

2)加碼IDC:國內(nèi)公有云服務(wù)市場處于低總量、高增長的產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期。公司與廣和慧云、無限動力進(jìn)行戰(zhàn)略合作,全面布局?jǐn)?shù)據(jù)中心、分布式云、大數(shù)據(jù)分析,構(gòu)建“IDC-云平臺-數(shù)據(jù)分析”的完整生產(chǎn)鏈,規(guī)劃在二三線城市建成500個分布式云數(shù)據(jù)中心。同時,公司收購上海麥圖科技40%的股權(quán),東方網(wǎng)信16.8%的股權(quán),分別完善云分發(fā)和大數(shù)據(jù)分析平臺,構(gòu)建“云生態(tài)圈”。受益于云計算、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展,國內(nèi)IDC需求快速增長,公司利用與運(yùn)營商的長期良好關(guān)系推動公司客戶快速拓張,預(yù)計項目建成后1-3年的收入為:3千萬、9千萬、1.5億,凈利率超20%。

3)布局新能源:公司是國內(nèi)高精尖LED 廠商,隨著LED通用照明帶動行業(yè)需求快速增長,公司抓住市場機(jī)遇,積極擴(kuò)產(chǎn),力爭成為行業(yè)前三。公司目前產(chǎn)能40臺MOCVD,形成年產(chǎn)LED 外延片400萬片以上(以2寸外延片折合計算)。公司的LED 芯片和外延片技術(shù)領(lǐng)先國內(nèi),市場需求快速增長,擬跟公司合作的下游客戶充足。同時,公司投資不超過3000萬歐元,在法國墨茲省“歐洲科技產(chǎn)業(yè)中心(Gare TGV)”,作為LED全球化的市場平臺,和與歐洲展開能源通信合作的平臺,積極拓展海外市場。短期LED業(yè)務(wù)受行業(yè)大環(huán)境影響,增速不達(dá)預(yù)期,但不改長期增長趨勢。

此外,軟件外包業(yè)務(wù)維持平穩(wěn)增長,ODN占比不斷收縮,公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,員工持股+大股東增持彰顯管理層和員工對公司的發(fā)展信心,我們認(rèn)為未來幾年公司業(yè)績將大幅度增加。

盈利預(yù)測:公司IDC、專網(wǎng)通信將進(jìn)入爆發(fā)式增長期,LED業(yè)務(wù)短期不及預(yù)期,但仍積極推進(jìn)新能源,軟件外包穩(wěn)定增長,將推動公司業(yè)績持續(xù)高增長;同時,員工持股+大股東增持彰顯管理層和員工對公司的發(fā)展信心。我們看好公司的快速發(fā)展,重申“增持”評級。我們調(diào)整公司15-17年EPS 為0.26元、0.49元、0.64元。

風(fēng)險提示:IDC、專網(wǎng)通信業(yè)績不達(dá)預(yù)期、LED 銷售不達(dá)預(yù)期