主頁（http://www.130131.com）：海能達的幾個亮點

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專網：對于公網通信的一種必要補充，在一些特殊行業(yè)和領域（如鐵路、公安、民航等）發(fā)揮著不可替代的作用。膚淺的解釋，專網是對講機，公網是手機。

Tetra:歐標，目前世界上運用最廣泛的標準，高等級加密協(xié)議不開放

PDT: 公安部牽頭，由海能達作為工作組組長單位研發(fā)制定的具有完全知識產權的標準,目前正在申請國標（推薦性）

當前專網的狀況：與公網已經4G寬帶數字化相比，專網仍然處于2G窄帶模擬水平。目前全球模轉數進行時，窄寬融合將成為趨勢。

海能達主要財務指標：14年營業(yè)額20億，毛利率45%，凈利率2%，市值80億

開始正文

1.公安PDT項目

2011年之所以國家要研制PDT標準，主要是因為Tetra高等級加密協(xié)議不開放，這種事關國家安全的東東，當然還是有必要自己搞一套滴。2014年公安部正式廢止Tetra標準，也就是說將來公安系統(tǒng)將全面采用PDT標準。

2012年經過后續(xù)的設備驗證，逐漸成熟。2013年后特別是進入2014年，新疆、黑龍江、重慶陸續(xù)出現了上億的大單，但是和市場原本預期的2014年20億的規(guī)模仍然有較大差距，這就是海能達股價自14年年初至今都一直在區(qū)間震蕩的原因。但是從公安部的要求上看，2013，2014年試點， 2015年大規(guī)模建設、2016年全部替換完畢的要求還是十分匹配的。另外公安深化改革將確保PDT項目的按時落實。但凡改革只要有關花錢又不觸動固有利益的項目都是最快落實的，比如09年的4萬億，記得不。目前公安部正在申請專項資金，估計很快就會獲批。

因此2015年將成為PDT的爆發(fā)起點，主要的省級公安系統(tǒng)預計都將在今年啟動招標，看好PDT在今年的全面爆發(fā)。要建設一張全國初步完整可用的PDT網，市場預估需要100~150億。市場預估今年是35億，我認為只要專項資金落實，這個35億太少了。至于海能達的份額，在模擬時代，是35%。截止目前PDT的招標結果是獨占90%，原因是MOTO被排除在外，海能達作為PDT工作組組長，技術方面較其他國內企業(yè)領先好幾代（主要競爭對手：東方通信，海格通信）。因此預估全面鋪開后海能達的份額保守估計會在50%~70%

2.海外市場

主要專網系統(tǒng)供應商MOTO、海能達、歐宇航、建伍。其中MOTO獨占80%的份額。歐宇航第二，海能達第三。14年在接待一個非洲聯(lián)合參觀團時，海能達宣稱出貨量已經位列世界第二。

海能達近幾年大量鋪設海外銷售網點，特別是14年鋪設了大量網點，從而銷售費用大增，這也導致了凈利潤只有2%的主要原因（MOTO的凈利率長期維持正在12~16%，毛利率則相同45~50%）。海能達14年海外銷售比例繼續(xù)提高，占到65%。海能達憑借2年前收購的德國HMG和Fed，在Tetra標準上實現了重大突破，14年收獲了包括委內瑞拉公安部&司法部，智力地鐵等一系列大單。

銷售策略方面，海能達采用了華為早年海外的成功銷售策略：低價收單，重視份額。逐步侵蝕MOTO的市場份額，最新財報數據顯示，MOTO14年銷售收入下降6%，而凈利潤也下降了33%。而且目前全球市場正在經歷一場模轉數的浪潮。隨著通信技術的發(fā)展，窄帶產品已經無法滿足日益復雜的業(yè)務需求，特別是大數據量業(yè)務，如視頻，圖片等。目前業(yè)界也基本達成共識，LTE是主要的下一代專網演進路線。由于MOTO已經早在2010年出售了其無線網絡業(yè)務，其在LTE的投入不足，其產品在技術演進上已經出現困難。（海能達在這方面投入了大量資金，這也是造成14年凈利潤率大幅下降的原因）

因此在模轉數的浪潮和模仿華為早期海外銷售策略的共同作用下，預計15年海能達海外市場將同樣出現爆發(fā)式增長，將進一步確立世界第二的地位，同時拉近與MOTO的份額距離。

3.政務網

14年海能達收購了運聯(lián)通100%股權，從而獲得了800M集群通信業(yè)務的牌照，目的在于依托運聯(lián)通的資質和資源，進入無線政務專網市場。海能達計劃在收購成功后，將在深圳組建應急無線政務專網。同時公司將首次采用BOO建設模式，以類似于運營商的身份向客戶提供設備及服務；該模式可明顯降低政府客的初期投資，推動用戶對老設備進行升級擴容；而公司每年也將獲得穩(wěn)定的租金收入。

政務系統(tǒng)是一個巨大的市場，屬于智慧城市的一部分。市場將超過公安系統(tǒng)，是一座還沒有開采的巨大金礦。華為中興都已大量投入，但目前看，只采用寬帶技術，不采用窄寬融合技術，導致客戶前期投入過大，資源又浪費，不能充分利用的情況。政務系統(tǒng)又屬于只有投入沒有回報的部門，因此前期投入是政務系統(tǒng)能否大規(guī)模推廣的重要因素，海能達采用BOO建設模式，也有這方面的考慮。

總之，海能達已經進入政務專網市場，短期對業(yè)績貢獻不大，但長遠來看，將逐步成為公司的重要利潤來源。

4.軍隊數字集群項目

13年海能達收購了鶴壁的天海電子和南京的宙達通信，從而拿到軍工資質，進軍軍工市場。通過改造，鶴壁天海已經或正在建成一個年產可達20億的基地（分2期完成），14年鶴壁天海（1期）已經完成5億的銷售額，15年值得期待。

至于2期是否已經建成，何時達到滿產，都因涉及機密無從得知，以上數據都是鶴壁網公開報道的數據。

同時，海能達正在配合軍方研制中國軍隊的數字集群標準，同樣也是由于涉及機密，這方面沒有辦法得到更多消息。但是一旦標準制定并公布消息，將對海能達的業(yè)績和估值產生重大影響。

5.軌道交通

國內軌道交通包括機場，長期被MOTO、歐宇航壟斷。海能達憑借收購的德國，不僅在Tetra標準上實現了重大突破，而且在14年實現了設備國產化（之前國內的Tetra設備包括海能達，都是由MOTO、歐宇航供貨，然后改裝），14年中標深圳地鐵，實現突破。

鑒于斯諾登事件，專網也被列入國產化行列。雖然目前還沒有相關正式的文件強制國產化，但國產化趨勢已經漸趨明朗。而且海能達目前同時掌握Tetra、PDT標準，無論軌道專網采用哪種標準，海能達都具有強大競爭能力。

風險：1、中興華為等公網企業(yè)進入專網市場，目前看由于公網和專網存在巨大差別，這2個巨頭好幾年了都沒有重大突破。近期更傳出，華為要花巨資收購專網企業(yè)，會是誰呢？已經買入的可以開始擼了2、人民幣升值3、PDT建設不達預期4、研發(fā)費用大幅增加

估值：14年銷售額20億，凈利率有點失真，按著文章的各種分析，想買的自己去算吧，反正值多少我們說了不算，股價漲跌我們也說了不算。

市值目前80億，MOTO的市值1050億，市值差距很大，當然份額差距也是巨大的。如果你要認為這種差距也是一種追趕的空間也可以。

技術分析：月線上升趨勢中，周線有待突破，離著歷史新高不遠，關鍵價位就是他了，有效突破后，想買的自己看著辦吧。