主頁（http://www.130131.com）：PDT在公安市場迎來爆發(fā)期，軌道交通成下一個投資熱點

1. 全球?qū)＞W(wǎng)集群“模轉(zhuǎn)數(shù)”大發(fā)展,國內(nèi)企業(yè)競爭力加速提升

全球主要國家均通過相關(guān)法規(guī)推進“模轉(zhuǎn)數(shù)”，行業(yè)年均復(fù)合增長率保持了20%的速度，目前數(shù)字集群系統(tǒng)應(yīng)用較廣的是TETRA（公共安全）與DMR（工商業(yè)），市場以國外企業(yè)為主；PDT 作為國內(nèi)行業(yè)公安行業(yè)指定標(biāo)準(zhǔn)，以國內(nèi)企業(yè)為主。

未來技術(shù)發(fā)展方向是基于LTE 的寬窄融合，目前國內(nèi)外企業(yè)對此均有布局。相比較國外龍頭，我國主要企業(yè)的收入規(guī)模還比較小，我們認(rèn)為在信息安全需求與“進口替代”效應(yīng)下，國內(nèi)公安、軌道交通市場的啟動將為我國企業(yè)擴大市場份額與競爭力提供契機。

2. 公安市場：PDT 爆發(fā)，未來2 年迎來建設(shè)高峰我國公安系集群系統(tǒng)經(jīng)歷了模擬系統(tǒng)、數(shù)字系統(tǒng)探索及PDT 啟動幾個階段，2000 年前主要是以模擬系統(tǒng)為主，目前依然占較大的比例; 2013 年在大慶現(xiàn)場會上公安部確定從2012 年起啟動全國公安無線通信的數(shù)字化過渡，確保“十二五”末全國各�。▍^(qū)、市）均建有警用數(shù)字集群系統(tǒng)且建成率達(dá)到30%以上。

我們預(yù)計公安“模轉(zhuǎn)數(shù)”全部投資約需127 億元，2014、2015 市場規(guī)模有望達(dá)到11.7 億元，30.2 億元，最近招標(biāo)已經(jīng)陸續(xù)啟動，預(yù)計3 季度招標(biāo)會大規(guī)模啟動，國內(nèi)企業(yè)迎來行業(yè)盛宴，未來2 年P(guān)DT 的建設(shè)將進入高峰。

3. 軌道交通：投資提速，國內(nèi)廠商 “進口替代”擴大份額

國內(nèi)地鐵建設(shè)加速了專網(wǎng)通信投資，我們預(yù)計2011-2015 年規(guī)�？蛇_(dá)到24.8 億元，2016-2020 規(guī)模為38.6 億元，平均規(guī)模為7.7 億元/年，國內(nèi)地鐵主要是以摩托羅拉、歐宇航占比較大，以TETRA 標(biāo)準(zhǔn)為主，國內(nèi)廠家東方通信[-1.83% 資金 研報]在杭州地鐵進行了部署，目前海能達(dá)[-0.99% 資金 研報]在國內(nèi)地鐵項目也在積極進入，我們認(rèn)為隨著國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品競爭力的不斷增強，有望迎來軌道交通領(lǐng)域“進口替代”加速。

4. 投資建議：

海能達(dá)：專網(wǎng)龍頭，受益公安PDT 模轉(zhuǎn)數(shù)，彈性大，預(yù)計2014、2015 年EPS為0.91 元、1.36 元，“推薦”。風(fēng)險：PDT 招標(biāo)進展不達(dá)預(yù)期、費用高起；東方通信：金融電子、專網(wǎng)雙寡頭，預(yù)計2014、2015 年EPS 為0.26 元、0.35元，“推薦”。風(fēng)險：金融電子、數(shù)字集群項目推廣不達(dá)預(yù)期；海格通信[-0.27% 資金 研報]：外延式并購布局專網(wǎng)，軍、民市場同發(fā)力，預(yù)計2014、2015 年EPS為0.54 元、0.67 元，維持“強烈推薦”評級。風(fēng)險：軍、民用市場推廣不達(dá)預(yù)期。