主頁（http://www.130131.com）：海格通信獲1.8億衛(wèi)星通信大單

公告概要:海格通信近日收到與特殊機構(gòu)客戶簽訂的訂貨合同,合同標(biāo)的為通信系統(tǒng)、衛(wèi)星通信等項目,合同總金額約1.8億元人民幣,合同供貨時間為2014年相應(yīng)月份,具體時間按照合同規(guī)定。

安信點評:海格通信的成長邏輯較為清晰:傳統(tǒng)主業(yè)盈利能力較強但占營業(yè)收入比重會逐步減少(預(yù)計2014年會迅速降到40%以下,2013年為50%左右),新興的北斗導(dǎo)航、數(shù)字集群以及衛(wèi)星通信占營業(yè)收入比重會逐步提升,這些空間更大的新興業(yè)務(wù)將成為公司新的業(yè)績增長點。

本次衛(wèi)星通信項目的成功中標(biāo)印證了海格通信在該領(lǐng)域的領(lǐng)先實力。2013年海格的衛(wèi)星通信收入為1.43億元(2012年產(chǎn)品定型但訂單數(shù)額較小,直到2013年才開始規(guī)模交付,我們預(yù)計2014年衛(wèi)星通信產(chǎn)品收入大幅增長,毛利率也會明顯提升)。本次衛(wèi)星通信訂單是繼 2013年底批量訂貨后又一次較大的收獲,二季度之初就收獲了大訂單,凸顯下游軍隊信息化需求的緊迫,另一方面也表明海格通信全年的衛(wèi)星通信收入有可能超預(yù)期。

從目前衛(wèi)星通信的市場格局來看,相比較民用而言,國內(nèi)廠商在軍用市場的機遇會更大一些,主要原因在于信息安全、自主可控,國內(nèi)廠商中海格通信擁有衛(wèi)星通信終端和系統(tǒng)整套解決方案,相對優(yōu)勢較為突出。

除了衛(wèi)星通信業(yè)務(wù),公司在數(shù)字集群方面也是動作頻繁。最近公司啟動收購數(shù)字集群廠商——科立訊70%股權(quán),科立訊是國內(nèi)較為領(lǐng)先的、擁有十余年歷史的集群通信廠商,與英國賽普樂合作較為緊密。預(yù)計公司會整合數(shù)字集群方面的資源(包括母公司以及四川承聯(lián)),抓住“模轉(zhuǎn)數(shù)”的機遇,在民用和軍用(軍用數(shù)字集群2014年小批量,2015年大規(guī)模放量)兩個市場占據(jù)有利地形,力爭進入國內(nèi)數(shù)字集群市場的前三名。

投資建議:我們認為海格通信高成長具有持續(xù)性,數(shù)字集群、北斗導(dǎo)航以及衛(wèi)星通信前途光明,公司在這些領(lǐng)域已經(jīng)經(jīng)過了長期儲備,而且這些新業(yè)務(wù)的市場空間也足夠大,足以支撐大市值的龍頭公司。我們預(yù)計公司2014年和2015年凈利潤增速分別為52.5%和33.5%,對應(yīng)EPS 分別為0.75元和1.00元,維持買入-A 的投資評級,維持25元的目標(biāo)價,對應(yīng)2015年25倍市盈率。

風(fēng)險提示:減持的風(fēng)險;新業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期的風(fēng)險