主頁(yè)（http://www.130131.com）：三維通信:DAS或成4G室分主角,業(yè)績(jī)放量反轉(zhuǎn)可期 三維通信 002115 通信及通信設(shè)備 研究機(jī)構(gòu)：民生證券 分析師：張彤宇 撰寫日期：2013-09-17 一、事件概述 近期我們對(duì)三維通信進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。我們認(rèn)為在DAS系統(tǒng)成為4G主流室分方案的趨勢(shì)下,公司iDAS產(chǎn)品有望在2014年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)及海外兩個(gè)市場(chǎng)的放量,驅(qū)動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。 二、分析與判斷 DAS有望成為中移動(dòng)4G室分的主流方案,2014年進(jìn)入放量建設(shè)期 公司針對(duì)4G網(wǎng)絡(luò)研發(fā)的核心產(chǎn)品--DAS系統(tǒng)項(xiàng)目進(jìn)展順利,并參與多地的試點(diǎn)運(yùn)行。我們從行業(yè)了解到DAS能兼容2G、3G、LTE(TDD/FDD)、WLAN四種制式,支持MIMO技術(shù),由于其綜合成本低、頻譜利用率高,DAS系統(tǒng)有望成為中國(guó)移動(dòng)下一階段室內(nèi)覆蓋的主流方案之一。此外,DAS系統(tǒng)理論上也可以對(duì)三個(gè)運(yùn)營(yíng)商的系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)兼容,遠(yuǎn)期來(lái)看可以幫助運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)共建共享,大大降低運(yùn)營(yíng)商資本投入,同時(shí)也提高了產(chǎn)品本身的競(jìng)爭(zhēng)力。尤其進(jìn)入4G時(shí)代后,巨量數(shù)據(jù)流要求室內(nèi)分布系統(tǒng)也必須用光纖連接,DAS系統(tǒng)前景廣闊。目前公司在部分省份建立了DAS試驗(yàn)網(wǎng),預(yù)計(jì)明年隨著4G深入展開,DAS系統(tǒng)將進(jìn)入放量建設(shè)期。 公司iDAS系統(tǒng)可連接多個(gè)RU,并可實(shí)現(xiàn)精確故障定位 公司新一代iDAS系統(tǒng)具有更廣的覆蓋能力,每個(gè)AU(接入單元)可連接上百個(gè)RU(遠(yuǎn)端單元),RU再外接分布天線,實(shí)現(xiàn)大范圍覆蓋。而RU安裝在樓道,也減少了饋線損耗,增強(qiáng)了覆蓋。同時(shí),iDAS系統(tǒng)的網(wǎng)管能夠快速確定從天線到AU之間,包括天線在內(nèi)的各級(jí)故障拓?fù)涔?jié)點(diǎn),實(shí)現(xiàn)了精確錯(cuò)誤定位。這解決了無(wú)源DAS無(wú)法監(jiān)控的難題,實(shí)現(xiàn)了對(duì)室內(nèi)分布系統(tǒng)的全面監(jiān)控,大大降低運(yùn)營(yíng)商的運(yùn)維成本。 網(wǎng)優(yōu)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈完整,新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)潛力巨大 目前公司已形成涵蓋網(wǎng)優(yōu)覆蓋、網(wǎng)優(yōu)服務(wù)、網(wǎng)優(yōu)產(chǎn)品、無(wú)源器件、數(shù)字電視發(fā)射機(jī)、WLAN等的完整網(wǎng)優(yōu)產(chǎn)業(yè)鏈,未來(lái)協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。公司在近期中移動(dòng)的分布系統(tǒng)天線、干放及無(wú)源器件集采中均成功入圍、取得較好成績(jī)。13年公司將重點(diǎn)完成RRU、DAS、PA等產(chǎn)品的開發(fā)和批量供貨;通過(guò)對(duì)DAS系統(tǒng)加快研發(fā),打開國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng);通過(guò)對(duì)煤礦通信、天翼對(duì)講行業(yè)應(yīng)用的拓展,開創(chuàng)新領(lǐng)域新市場(chǎng)。 三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 我們預(yù)計(jì)2013-2015年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為0.36億元、1.22億元和1.68億元,CAGR23.08%;實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.09元、0.30元和0.41元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),合理估值區(qū)間為9元~10.5元,對(duì)應(yīng)2014年EPS的PE在30~35倍之間。 四、風(fēng)險(xiǎn)提示: 新產(chǎn)品市場(chǎng)開拓低于預(yù)期;網(wǎng)優(yōu)覆蓋行業(yè)景氣推遲。 (中國(guó)集群通信網(wǎng) | 責(zé)任編輯：陳曉亮) |
