主頁(yè)（http://www.130131.com）：東方通信:中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,靜待公安專網(wǎng)催

投資要點(diǎn)

事件:

公司發(fā)布2013年中期報(bào)告:2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.97億,同比增長(zhǎng)46.72%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8098萬(wàn),同比增長(zhǎng)18.91%,每股EPS為0.064元。

點(diǎn)評(píng):

貿(mào)易業(yè)務(wù)推動(dòng)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng),ATM機(jī)驅(qū)動(dòng)公司利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)

2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.97億,同比增長(zhǎng)46.72%,主要來(lái)源于貿(mào)易業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),上半年公司其他及貿(mào)易業(yè)務(wù)收入達(dá)8.9億,同比增長(zhǎng)71.86%,但由于毛利率極低,利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限。

2013年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8098萬(wàn),同比增長(zhǎng)18.91%,主要來(lái)自于公司ATM機(jī)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),上半年公司金融電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.68億,同比增長(zhǎng)11.16%,毛利率32.46%,同比提升0.69個(gè)百分點(diǎn)。

主營(yíng)毛利率穩(wěn)定、費(fèi)用規(guī)模平穩(wěn)

2013年上半年公司毛利率為10.94%,同比下降近2個(gè)百分點(diǎn),主要原因在于公司毛利率較低的貿(mào)易收入的大幅增長(zhǎng),結(jié)構(gòu)性變化所致。分產(chǎn)品看,公司主營(yíng)毛利率穩(wěn)定,金融電子上半年毛利率為32.46%,同比提升0.69個(gè)百分點(diǎn),其他及貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率5.67%,同比增長(zhǎng)2.33個(gè)百分點(diǎn)。

2013年上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用率為8.15%,同比下降4個(gè)百分點(diǎn),主要原因在于公司收入規(guī)模的大幅增長(zhǎng);從費(fèi)用規(guī)模來(lái)看,上半年公司三項(xiàng)費(fèi)用為1.46億,同比基本持平,預(yù)計(jì)全年仍將保持這一趨勢(shì)。

全年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),中長(zhǎng)期分享行業(yè)“白金三年”業(yè)績(jī)有望爆發(fā)

上半年公司集群業(yè)務(wù)收入較少,僅幾百萬(wàn),但已簽訂及待簽訂訂單達(dá)數(shù)千萬(wàn)(主要是TETRA,小部分為PDT),有望下半年計(jì)入。因此,全年看,我們認(rèn)為公司基本面并無(wú)變化,ATM機(jī)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng),下半年無(wú)線集群業(yè)務(wù)收入的確認(rèn)將確保公司穩(wěn)步增長(zhǎng)。

中長(zhǎng)期看,無(wú)線集群通信業(yè)務(wù)是公司戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn),公司坐擁TETRA和PDT技術(shù),背靠中國(guó)普天,資源稟賦突出,有望在2013年隨著公安專網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模啟動(dòng)后,分享行業(yè)的“白金三年”,獲得高速增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè):公司中報(bào)符合我們業(yè)績(jī)預(yù)期,全年有望保持15%-20%穩(wěn)步增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看,我們看好公司受益于公安專網(wǎng)“白金三年”而快速發(fā)展,預(yù)計(jì)13-15年EPS為:0.18、0.28、0.41元,復(fù)合增速超過(guò)50%,后續(xù)公安專網(wǎng)招投標(biāo)展開(kāi)后訂單的不斷落成將是股價(jià)的催化劑,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:公安專網(wǎng)推進(jìn)低于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈